主題：中金嶺南：重金屬價格猛跌 業(yè)績下滑情有可原

中金嶺南今日公布了2008年上半年報告，公司2008年上半年實現銷售收入39.0億元，同比下降4.5%，實現凈利潤6.1億元，同比下降4.9%，每股盈利0.59元，與我們的預期一致。

　　評論：

　　鋅價下跌為中金嶺南利潤下降的主要原因，08年上半年國內平均鋅價為18,800元，同比下降38%。同期鉛價平均價格為20,000，同比上漲29%，部分抵消了鋅價下跌的影響。

　　產量完成情況符合預期。礦山方面，上半年公司生產鋅精礦6萬噸，同比增長35%，鉛精礦2.8萬噸，同比增長47%。冶煉方面，公司生產鋅錠10.5萬噸，同比增長11.2%，鉛錠5.5萬噸，同比增長14.5%。

　　我們仍然對鋅價格走勢持審慎態(tài)度。在鋅精礦供應增長較快的壓力下，鋅市場將繼續(xù)維持供應過剩的狀態(tài)，鋅價格仍將繼續(xù)在有色金屬中處于較弱的地位。鉛價格在中國出口下降和產量增長緩慢，以及鉛精礦緊張的情況下，將在高位震蕩。

　　維持盈利預測和投資評級正如我們所預測，7、8月份鋅價開始出現大幅度下跌，目前相比7月初的下跌幅度約為12%，而我們預計該趨勢仍將持續(xù)。因此我們仍然維持08年全年0.89元的每股盈利預測。目前公司的08年市盈率為11.7倍，仍然明顯高于國際可比公司，未來將繼續(xù)向國際可比公司的水平回歸，維持中性的投資評級。



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