主題：鄭州煤電：2008年業(yè)績將不樂觀 沒有再融資計劃

　　1．事件2008年8月13——14日，本人到鄭州煤電（ 600121）進(jìn)行了調(diào)研，就公司經(jīng)營情況和公司相關(guān)人士進(jìn)行了交流。

　　2．調(diào)研了解到的情況及判斷通過調(diào)研，我們了解到：目前公司的業(yè)務(wù)主要有：煤炭和發(fā)電，從收入來看，公司煤炭業(yè)務(wù)收入大概占全部收入的70％左右，發(fā)電業(yè)務(wù)收入大概占全部收入的30％；2008年公司煤炭業(yè)務(wù)與電力業(yè)務(wù)的收入比可能是8：2。

　　從煤炭業(yè)務(wù)方面來說，公司所產(chǎn)煤炭都是動力煤，供電廠使用，煤炭銷售實(shí)行合同銷售。公司礦井主要分布在鄭州市新密地區(qū)，由于該地區(qū)屬于煤礦老區(qū)，因此，容易開采的煤炭資源在減少，公司2008年煤炭產(chǎn)量比2007年將會略微減少，2007年公司煤炭產(chǎn)量是490萬噸，2008年可能是460萬噸。另外，公司所產(chǎn)原煤不適宜洗選，因此，公司所產(chǎn)原煤都不進(jìn)行細(xì)選而直接銷售給用戶。

　　從公司發(fā)電業(yè)務(wù)來看，由于對煤炭價格的限價，使得電力業(yè)務(wù)盈利能力不樂觀。

　　由于公司煤炭產(chǎn)量下降，煤質(zhì)不很好，因此公司煤炭價格上漲幅度有限，另外，公司發(fā)電業(yè)務(wù)上半年處于虧損狀態(tài)，因此，預(yù)計上半年公司業(yè)績將繼續(xù)下滑。由于近期國家對電力價格進(jìn)行了調(diào)整，預(yù)計下半年電力業(yè)務(wù)會實(shí)現(xiàn)盈利，但整體來說公司2008年業(yè)績超過2007年業(yè)績的可能性較小。

　　由于公司煤炭業(yè)務(wù)前景不很樂觀，公司這里開始進(jìn)軍化工、房地產(chǎn)、建材、煤炭物流產(chǎn)業(yè)等業(yè)務(wù)，未來發(fā)展前景還有待觀察。

　　另外，據(jù)我們調(diào)研了解到，短期內(nèi)（3個月）不存在集團(tuán)公司向股份公司的資產(chǎn)注入問題，目前公司還沒有再融資計劃。

　　3．投資建議鑒于目前公司經(jīng)營情況，我們暫不給予公司股票評級。



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