主題：3G將推動電信投資快速增長

　未來3年投資增長率超10%

　　
　　從2002年到2007年，國內(nèi)電信業(yè)平均每年的投資額為2147.75億元，相對于這個平均值，歷年電信投資額變動不大（期間最大變動幅度為6.2%），這說明國內(nèi)電信產(chǎn)業(yè)在此期間大致上處于穩(wěn)步發(fā)展階段。從增長率上看，2007年，我國電信投資完成2279.9億元，同比增長4.3%，與2006年相比，增長有所放緩。但是今后幾年內(nèi)，國內(nèi)電信投資將會快速增長。

　　
　　電信投資的快速增長將主要來自于國內(nèi)3G網(wǎng)絡建設。2008年，TD網(wǎng)絡將逐漸進入規(guī)模商用階段，奧運會之后則可能將在全國各大主要城市鋪開建設。如果按照電信運營商“五合三”的重組方案預計，聯(lián)通將把C網(wǎng)出售給電信，電信也將開始CDMA2000網(wǎng)絡的建設，而聯(lián)通也將可能把G網(wǎng)升級為WCDMA。

　　
　　雖然電信和聯(lián)通規(guī)模建設3G網(wǎng)絡的具體時間還不能確定，但可以肯定的是，今后幾年國內(nèi)3G網(wǎng)絡建設將成為電信投資的主要驅動力。在全面升級到3G通信網(wǎng)絡的基礎上，移動核心網(wǎng)的更新、傳輸網(wǎng)的新建和擴容以及接入網(wǎng)的建設都將推動今后幾年電信投資的增長。預計未來三年電信投資的增長率將在10%以上。

　　
　　電信投資的快速增長給通信設備商帶來了較好的發(fā)展機遇。3G網(wǎng)絡建設以及移動、聯(lián)通的GSM網(wǎng)絡擴容仍將是國內(nèi)系統(tǒng)設備商業(yè)務的重要增長點，中興、華為等設備商都將因此而受益，維持對中興通訊（000063）“增持”的投資評級。

　　
　　業(yè)務收入不斷提高

　　
　　隨著電信產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，雖然電信資費在逐漸下降，但電信業(yè)務收入?yún)s在逐年提高。信產(chǎn)部數(shù)據(jù)顯示，2007年，電信綜合價格水平同比下降了13.6%，而該年的電信業(yè)務收入同比增長了12.3%。與2002年相比，2007年電信綜合價格水平下降了53%，但電信業(yè)務收入?yún)s增長了76.9%。2003年至2007年，電信業(yè)務收入的年增長率大致在12%左右，今后幾年，國內(nèi)電信業(yè)務收入有望保持這樣的增速。

　　
　　另外，2002年至2007年，電信投資與收入比從2002年的49.4%持續(xù)下降到2007年的31.3%，表明電信業(yè)的投資效益在逐年提高。電信業(yè)務收入的不斷增長以及投資收入比的持續(xù)下降，說明了國內(nèi)電信產(chǎn)業(yè)以及電信運營商在此期間獲得了較好的發(fā)展，維持對中國聯(lián)通（600050）“增持”的投資評級。

　　
　　移動電話用戶快速增長

　　
　　在電信投資與業(yè)務收入快速增長的同時，移動電話用戶數(shù)也在快速增長。2007年，移動電話用戶達54728.6萬戶，同比增長18.7%。2007年，移動電話用戶每月的同比增長率大致維持在17%-19%之間，每月的凈增用戶數(shù)也都在600萬戶以上。

　　
　　相比之下，固定電話用戶在2007年8月份開始出現(xiàn)負增長，2007年12月底的固定電話用戶數(shù)比2007年7月底減少了732.2萬戶。另外，2007年固定電話用戶的每月同比增長率也在逐月下降，從2007年1月的4.49%下降到2007年12月的-0.64%。

　　
　　在電信重組之后，移動電話用戶的增速將加快，其月增長率將可能突破20%。移動電話用戶的增長將主要來自于以下一些方面。一是部分的固定電話用戶（其中包括小靈通用戶）將逐漸轉為移動電話用戶；二是中西部地區(qū)仍然有一定的增長潛力，截至2006年底，中國移動用戶滲透率達35.3%，低于全球46%的水平，但是北京、上海、廣東等發(fā)達地區(qū)的滲透率接近90％-100%，相比之下，中西部地區(qū)的移動滲透率均在30%以下，這些地區(qū)的用戶發(fā)展速度是最快的；三是農(nóng)村市場仍有較大的發(fā)展?jié)摿?，根?jù)中國統(tǒng)計年鑒，2005年底移動電話在農(nóng)村及城鎮(zhèn)的普及率分別為12.3%及46.3%。2006年至今，中移動的新增用戶中有近半數(shù)來自農(nóng)村，由于電信資費的下降、低價手機的不斷推出以及運營商在農(nóng)村的服務成本比城市用戶少20%至30%，未來幾年手機用戶的增長仍將主要來自于農(nóng)村地區(qū)。

　　
　　可以預計的是，隨著國內(nèi)人均收入水平的提高，而手機價格及電信資費的逐漸下降，今后新增電話用戶將大部分來自于移動電話。

　　
　　寬帶用戶數(shù)繼續(xù)增加

　　
　　截止到2007年底，全社會互聯(lián)網(wǎng)使用人數(shù)新增約7300萬，總數(shù)達到2.1億人。而在電信運營企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)用戶中，撥號用戶達到1949.0萬戶，同比減少695.7萬戶；寬帶接入用戶達到6646.4萬戶，同比增加1561.1萬戶。

　　
　　互聯(lián)網(wǎng)撥號用戶的減少與寬帶接入用戶的增加，表明在互聯(lián)網(wǎng)的接入方式上，用戶的需求在進一步地向寬帶接入方向轉化，用戶對于網(wǎng)絡接入速度的要求在不斷提高。


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