主題：大唐電信美麗誤會：與3G、大唐移動關系不大

3G概念股真相·系列調(diào)查之一

　　中國通訊業(yè)界對3G牌照的數(shù)年期盼，資本市場只短短數(shù)月即給了足夠的心理補償——所謂的“3G概念股”，不分青紅皂白漲了一輪又一輪，尤其3月份中移動啟動TD網(wǎng)絡建設以來，3G股更是在此起彼伏的采購招標消息中不斷攀升。



　　但在“3G概念”的盛名之下，魚目混珠者亦夾雜其間。在本報整理出的A股3G板塊45家上市公司中，真正擁有全線3G產(chǎn)品的公司鳳毛麟角，而有TD產(chǎn)品或者已經(jīng)投入研發(fā)并躋入TD或3G產(chǎn)業(yè)鏈的公司也不過五六家，還有一些只是參股了3G產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，更多的“3G股”不過是狐假虎威。

　　究竟誰是3G的真命天子？誰是皇親國戚？誰與3G這個顯貴沾親帶故？誰跟它壓根八竿子打不著？本報“3G概念股真相”系列報道，試圖從產(chǎn)業(yè)面還原“3G概念股”的真實價值。

　　一則突如其來的預虧公告，將過去一年來股價一路高歌猛進的大唐電信科技股份有限公司(600198,SH，以下簡稱大唐電信)，無情地拋回現(xiàn)實。

　　4月5日晨，追捧3G概念的投資者看到一則令他們猝不及防的公告：原來預計2006年可盈利的大唐電信，預計2006年全年業(yè)績?nèi)詫⑻潛p，公司甚至因此可能被ST——2005年，大唐電信已經(jīng)虧損69612萬元，每股收益-1.59元。

　　當日，大唐電信跌停。

　　4月6日一早，市場上又傳出了利好消息——中移動TD招標結果已經(jīng)出爐，初步份額分配為中興通訊超過50%，大唐移動約占30%，鼎橋通信約10%，普天為7%。

　　“對于目前所傳聞的份額，我們沒有什么可以對外表示的，對于份額的統(tǒng)計計算方法也不一樣，我們只能說最后的份額以中國移動的簽約為主?！贝筇埔苿邮紫瘓?zhí)行官唐如安對記者表示，最后的份額還要看具體談判和商會。

　　“上面的份額基本準確，但中移動還未和我們各個廠商簽訂正式合同?！鄙鲜鲋袠似髽I(yè)之一的某廠商高層對記者表示。

　　但此消息并未讓大唐電信重返風光，盡管當日其股價曾一度上揚，但下午又轉入下跌趨勢，當日以17.69元收盤，跌0.17%。

　　事實上，在過去一年，大唐電信已經(jīng)受到了資本市場的狂熱追捧，股價由不足10元一路上漲超過20元，平均市盈率已高達176倍，遠遠超過了另一3G概念龍頭股中興通訊(000063.SZ)。

　　“資本市場對大唐電信的追捧，是一種非理性做法?！便y河證券高級研究員王國平表示。

　　離3G有多遠？

　　“資本市場對大唐電信的追逐，都是基于大唐電信與大唐移動的關系，尤其是與3G概念的利好趨勢?！蓖鯂浇忉尅?

　　名列“巨大中華”之一的大唐電信集團，旗下共有四個子公司——上市公司大唐電信、大唐移動通信設備有限公司(以下簡稱“大唐移動”)、北京信威通信(以下簡稱“信威”)以及大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡股份有限公司(000851.SZ，以下簡稱“高鴻股份”)。其中，大唐移動是政府力挺的中國3G標準TD-SCDMA的擁有者，和大唐電信為兄弟公司。

　　大唐電信目前主營業(yè)務共四部分：微電子類、交換及移動通信類、接入類和軟件類。根據(jù)大唐電信2006年第三季度財報，微電子類業(yè)務收入為4.9億元，仍是大唐電信的主要收入，而交換及移動通信類的收入只有2.1億元，接入類業(yè)務只有1.28億元。

　　也就是說，大唐電信的主要營收來源并非與3G直接相關的交換及移動通信類業(yè)務，而是其控股31.71%的子公司大唐微電子技術有限公司?！翱梢哉f大唐電信的主要業(yè)務和3G沒什么關系?！蓖鯂揭辉購娬{(diào)。

　　但業(yè)界以及資本市場卻一直有意無意地將大唐電信與TD聯(lián)系在一起，并多次出現(xiàn)大唐電信為3G間接出資，以及為旗下3G子公司貸款擔保的消息和報道。

　　大唐電信以往已經(jīng)多次發(fā)布公告澄清以及避謠與3G的直接關系，在2006年10月18日，以及2007年3月27日，大唐電信就先后發(fā)布澄清公告和對外擔保公告，表示大唐電信為上述控股子公司擔保大多為流動資金貸款，并不是為集團兄弟公司大唐移動的3G項目融資。

　　“大唐電信和3G、大唐移動的關系其實并不大?！蓖鯂奖硎?。
預期重組？



　　盡管如此，資本市場和投資者對大唐電信的預期卻遠沒有這么簡單。

　　受近年來通信市場對3G概念的期望，尤其政府對TD標準的支持，基于與大唐電信集團的關系，以及和大唐移動的關聯(lián)，大唐電信一直被大家默認為升值潛力巨大的3G概念股。

　　政府的專項基金、貸款支持，每一次新的資金注入大唐移動，都讓兄弟公司大唐電信的股票猛烈上漲。“大家對大唐電信和大唐移動之間可能出現(xiàn)的重組一直抱有預期，這是資本市場追捧大唐電信的主要原因?！敝薪鸸疽晃徊辉敢夤_姓名的高級分析師分析。

　　事實上，這一兩年，有關大唐電信或者大唐移動重組的消息不斷，包括中國移動可能重組大唐移動，國資委注資大唐集團支持其重組，產(chǎn)業(yè)鏈上其他公司如普天、阿爾卡特、華為也都先后成為與大唐移動重組的緋聞主角。

　　而還有一種主流說法是，大唐電信集團一直力主將大唐移動這部分優(yōu)良資產(chǎn)注入大唐電信，一方面將優(yōu)良資產(chǎn)借殼上市，一方面減緩大唐電信的業(yè)績壓力。

　　“相對來說，集團對大唐電信和大唐移動公司的調(diào)整是有可能的，但是具體怎么調(diào)整和發(fā)生還不好說?！蓖鯂奖硎尽?

　　但王國平認為，將大唐移動注入大唐電信可行性不大，即使注入，對大唐電信來說是利好利空也還要另當別論。

　　王國平分析，前幾年大唐移動為研發(fā)TD投入了大量資金，后來上海阿爾卡特以私募形式進入也是為了緩解資金壓力，所以前期的投入很大。今年雖然中移動開始啟動TD設備的采購招標，大唐移動開始拿到訂單，但盈利的可能性都很小，“我們估計2007年大唐移動盈利的可能性都比較小”。

　　同時王國平分析，如果是資產(chǎn)置換的方式，對大唐移動的估值也不好算，就以大唐移動目前約50億-60億元的估值，大唐電信必須拿出可同等置換的資產(chǎn)，以大唐電信目前的資產(chǎn)，頂多只能換到大唐移動約20%左右的股權，短期內(nèi)也解決不了大唐電信的虧損問題。

　　而上述中金高級分析師對記者表示，無論是與大唐電信，還是與外部其他公司，大唐移動的重組在短期內(nèi)都不可能發(fā)生，“因為這是件很復雜的事，不是簡單可以操作的”。

　　如果采用集團整體上市的方式，大唐集團一直虧損，不符合連續(xù)盈利上市的標準；如果采用增發(fā)的形式，也不符合條件；如果采用大唐移動去買母公司的股權形式，大唐移動還沒有盈利也不太可能?！拔覀冋J為大唐電信和大唐移動的重組可行性不大?！痹撝薪鸱治鰩煆娬{(diào)。

　　“但不排除此次大唐電信是主動示虧，期待外部力量進入重組?！睎|方證券一人士則表示。

　　對于目前傳聞的大唐移動以及大唐電信的重組，大唐移動首席執(zhí)行官唐如安表示，“大唐移動方面未獲得什么消息，也沒有什么進展”。


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