主題：船舶海工裝備行業(yè)專題研究:中國船舶工業(yè)集團(tuán) 整合優(yōu)化勢在必行

廣發(fā)證券　　2013-12-31 　　　　　[ 大 ] [ 中 ] [ 小 ]　　打印
專題研究背景:造船行業(yè)是典型的產(chǎn)能過剩行業(yè),而中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了2014年經(jīng)濟(jì)工作的六條重要任務(wù),其中第二條為:大力調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),堅(jiān)定不移產(chǎn)能過剩。中國船舶工業(yè)集團(tuán)作為全球第二、國內(nèi)第一的造船集團(tuán),旗下共有約60家獨(dú)資和持股企事業(yè)單位,其產(chǎn)品交叉、區(qū)域鄰近的情況比較普遍,資源共享、產(chǎn)品升級、整合優(yōu)化勢在必行。特別是近幾年,造船行業(yè)整體面臨下行的壓力,中國船舶工業(yè)集團(tuán)2012年的營業(yè)收入出現(xiàn)明顯下滑,并出現(xiàn)虧損。相比之下,國內(nèi)十大軍工集團(tuán)的其他集團(tuán)仍保持了較好的發(fā)展態(tài)勢,特別是中船重工集團(tuán)提供了良好的利用上市公司作為資本平臺進(jìn)行整合優(yōu)化的案例。無論是從造船行業(yè)化解過剩產(chǎn)能、產(chǎn)品升級的角度,還是從整個(gè)集團(tuán)提升實(shí)力和地位的角度,中國船舶工業(yè)集團(tuán)的整合優(yōu)化都具有重要的意義。
造船基地是核心:船舶造修是中國船舶工業(yè)集團(tuán)的核心主業(yè),其擁有萬噸以上船臺、船塢27座,萬噸以上修船塢11座,造船能力在1,800萬載重噸以上。經(jīng)過多年發(fā)展,中船集團(tuán)形成了外高橋造船、滬東中華、江南造船、龍穴造船、廣船國際等大型造船基地。2013年,廣船國際公告擬通過增發(fā)H股收購龍穴造船,并計(jì)劃通過產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)移融合,在龍穴島實(shí)現(xiàn)造船升級,拉開了中國船舶工業(yè)集團(tuán)按區(qū)域整合的序幕,其后續(xù)進(jìn)展值得重點(diǎn)關(guān)注。
投資建議:船舶海工行業(yè)受益于海洋強(qiáng)國建設(shè),并處于景氣上行階段;基于國家海權(quán)興起和全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,海工裝備具有良好成長性,繼續(xù)給予中集集團(tuán)、海油工程買入評級;基于新船需求回暖、產(chǎn)能收縮明顯,我們給予造船行業(yè)買入評級,重點(diǎn)看好受益于船價(jià)上漲,同時(shí)集團(tuán)存在整合預(yù)期的中國船舶、廣船國際。
風(fēng)險(xiǎn)提示:全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致海洋油氣開發(fā)、航運(yùn)和船舶市場需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);鋼材等原材料價(jià)格大幅波動(dòng)影響企業(yè)在手訂單利潤率等。


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