主題：公司債發(fā)行節(jié)奏有望加快

　據(jù)知情人士透露，上海證券交易所上周邀請(qǐng)部分券商召開座談會(huì)暢談公司債發(fā)展，會(huì)上討論加快公司債審批速度。分析人士表示，在加快公司債市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)完善風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力、增大機(jī)構(gòu)投資者比例。

　　一位受邀參加上證所上述座談會(huì)的券商高管周一對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示：“上證所請(qǐng)大家去座談，談?wù)剬?duì)于公司債發(fā)展的意見，并討論到要加快公司債的審批速度，我們覺得挺好。”

　　加快公司債審批速度，這對(duì)有融資需求的企業(yè)當(dāng)然是個(gè)好消息，一家業(yè)內(nèi)知名的評(píng)級(jí)公司總經(jīng)理助理昨日對(duì)本報(bào)記者表示：“比如房地產(chǎn)公司無法得到銀行貸款的幫助，也很難增發(fā)配股，公司債便是新的融資渠道?！?br />
　　隨著信貸政策的緊縮，股權(quán)融資在當(dāng)前A股弱市下也顯得不合時(shí)宜，這使得越來越多公司轉(zhuǎn)而尋求公司債融資渠道的便利。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至目前，提出公司債預(yù)案的上市公司預(yù)計(jì)融資總額為1212億元。一位資深評(píng)級(jí)公司人士預(yù)計(jì)，在監(jiān)管層的推動(dòng)下，年底公司債規(guī)?；蜻_(dá)到2000億元。

　　專家提示風(fēng)險(xiǎn)

　　但是對(duì)于加快公司債審批速度，國(guó)泰君安證券債券分析師姜超昨日在接受本報(bào)采訪時(shí)第一反應(yīng)是應(yīng)該謹(jǐn)慎?！皬哪壳肮緜l(fā)展來看，畢竟是無擔(dān)保債券，信用機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)也不具有實(shí)際交易的意義，而且多是房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債，目前公司債市場(chǎng)上投機(jī)心態(tài)甚重，這是不健康的。我覺得風(fēng)險(xiǎn)比較大，如果市場(chǎng)過快發(fā)展而導(dǎo)致出現(xiàn)大問題，那是誰都不樂見的?！?br />
　　姜超建議在擴(kuò)大公司債市場(chǎng)規(guī)模的時(shí)候，監(jiān)管層值得關(guān)注相關(guān)配套措施的完善，比如增大入場(chǎng)投資者中的機(jī)構(gòu)比例，完善信用評(píng)級(jí)體系。

“散戶投資者、基金、券商是當(dāng)前公司債市場(chǎng)的主力，這是不健康的結(jié)構(gòu)，應(yīng)該使保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行成為主體，這需要各個(gè)監(jiān)管部門的配合。保險(xiǎn)公司更喜歡風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)債，在無擔(dān)保的公司債面前，保險(xiǎn)公司都是極力回避風(fēng)險(xiǎn)的，保監(jiān)會(huì)的態(tài)度也不明確?！?br />
　　公司債更被看好

　　相對(duì)于公司債，企業(yè)債更能吸引保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行這樣的厭惡風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)期穩(wěn)定投資者。目前由證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的公司債市場(chǎng)和發(fā)改委主導(dǎo)的企業(yè)債市場(chǎng)在規(guī)模上分別呈齊頭并進(jìn)之勢(shì)，但一些分析人士更看好公司債市場(chǎng)的未來發(fā)展。

　　上述評(píng)級(jí)公司人士表示，由于投資渠道受約束，保險(xiǎn)和銀行沒有進(jìn)來，這的確很大程度上制約了公司債發(fā)展。保監(jiān)會(huì)目前對(duì)于保險(xiǎn)公司能否買無擔(dān)保公司債的態(tài)度不算明確，但大家預(yù)期將來也許會(huì)有改進(jìn)，因?yàn)橛行o擔(dān)保的公司債還不錯(cuò)，信用評(píng)級(jí)高，違約風(fēng)險(xiǎn)也沒那么高。

　　“公司債不發(fā)展到一定的規(guī)模，不發(fā)展更多的投資渠道，不吸引更多的投資者進(jìn)入，就沒有足夠的案例和數(shù)據(jù)、經(jīng)驗(yàn)來做更好的評(píng)級(jí)，有了更完善的評(píng)級(jí)體系也就會(huì)反過來促進(jìn)投資者的進(jìn)入?！鄙鲜鋈耸空f。

　　國(guó)泰君安證券正在嘗試?yán)没貧w模型建立公司債評(píng)級(jí)系統(tǒng)，姜超表示，目前的公司債產(chǎn)品良莠不齊，希望尋找到把評(píng)級(jí)和投資收益率聯(lián)系在一起的辦法?！靶庞迷u(píng)級(jí)體系的完善，不能光憑拍腦袋，企業(yè)債是銀行擔(dān)保的，公司債是無擔(dān)保，不能完全依賴評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這只是一個(gè)參考。像北辰實(shí)業(yè)（601588行情,愛股,資訊）(601588.SH)發(fā)的債券雖然評(píng)級(jí)不高，但是投資收益率不錯(cuò)。在當(dāng)前證券市場(chǎng)中，活下來必要有生存之道，必須有內(nèi)部評(píng)級(jí)體系?！?br />　　


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