主題：東北制藥欲借債6億元減負(fù)資金鏈

1月16日，東北制藥股份有限公司（000597下稱(chēng)，東北制藥）發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行公司債券，額度不超過(guò)6億元（含6億元）?！蛾P(guān)于公司申請(qǐng)發(fā)行公司債券的議案》將在2009年2月3日召開(kāi)的東北制藥臨時(shí)股東大會(huì)上進(jìn)行審議。
　　 東北制藥董秘呂林全向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，發(fā)行公司債券的目的是改善現(xiàn)有的債務(wù)結(jié)構(gòu)，增加資金流動(dòng)性。據(jù)呂林全介紹，東北制藥的債務(wù)結(jié)構(gòu)十分不合理，長(zhǎng)期負(fù)債占總負(fù)債的2.7%，過(guò)多的短期負(fù)債對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)造成壓力。
15億短期借款壓力
目前，東北制藥還沒(méi)有公布2008年第四季度的財(cái)務(wù)報(bào)表。據(jù)上述人士介紹，2008年第四季度比第三季度仍保持了增長(zhǎng)。但沒(méi)有透露具體增長(zhǎng)幅度。
　　 截止到2008年9月30日，東北制藥資產(chǎn)總額達(dá)到38.66億元。這一數(shù)字與2007年、2006年的增長(zhǎng)凈額持平，2007年總資產(chǎn)為30.51億元；2006年總資產(chǎn)為22.5億元。在盈利方面，2007年凈利潤(rùn)為2983萬(wàn)元；2008年，第三季度凈利潤(rùn)就達(dá)1.25億元，前三季度凈利潤(rùn)合計(jì)2.65億元。
　　 東北制藥取得了資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張，與此同時(shí)，東北制藥的負(fù)債幅度也在快速增長(zhǎng)。2008年前三季度負(fù)債合計(jì)27.33億元，比上年末的21.62億元凈增5.71億元。其中，短期借款為15.28億元，上年末僅為13.2億元，凈增約2億元。長(zhǎng)期借款則從5500萬(wàn)元降至4000萬(wàn)元，非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)7206萬(wàn)元，比上年末的8511萬(wàn)元減少1305萬(wàn)元。
　　 東北制藥面臨著短期借款償付的壓力。呂林全表示，發(fā)行債券融資將有效調(diào)整現(xiàn)有的債務(wù)結(jié)構(gòu)，剩余部分補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士向記者表示，債務(wù)結(jié)構(gòu)和負(fù)債率并不能直接反映公司運(yùn)行是否健康，單純改變債務(wù)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有實(shí)際意義。他分析稱(chēng)，當(dāng)前采取發(fā)行債券的方式融資比發(fā)行新股融資成本更低，藥企擴(kuò)張需要巨大的資金，增加資金流動(dòng)性的目的更加明顯。
　　 東北制藥前三季度的現(xiàn)金流量表顯示，公司借款13.34億元，償還債務(wù)就支付11.20億元。而因?yàn)榘徇w新廠區(qū)，購(gòu)買(mǎi)的工程物資同比增長(zhǎng)233.48%，貸款也因此而翻倍。
VC資產(chǎn)盈利與支出之惑
　 　據(jù)記者了解，造成東北制藥短期使用費(fèi)用迅速擴(kuò)大的重要原因，就是其回歸的VC資產(chǎn)。2007年4月26日，東北制藥與控股母公司東北制藥集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)，東藥集團(tuán)），簽署了《東北制藥集團(tuán)有限責(zé)任公司與東北制藥集團(tuán)股份有限公司資產(chǎn)與負(fù)債轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)》，協(xié)議約定，東藥集團(tuán)將其合法擁有的維生素C等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及其對(duì)應(yīng)的負(fù)債轉(zhuǎn)讓給東北制藥。
　　 從2007年7月1日起，東北制藥負(fù)責(zé)對(duì)維生素C資產(chǎn)進(jìn)行管理、核算、報(bào)表合并等事宜。呂林全稱(chēng)，VC資產(chǎn)已成為公司的重要利潤(rùn)來(lái)源。在2007年，東北制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為31.97億元，比2006年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增加66.67%。其中，從7月至12月，包銷(xiāo)VC產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)4.7億元。
　　 據(jù)了解，2008年的VC產(chǎn)品銷(xiāo)售也是東北制藥的主打。但與2007年類(lèi)似的是，VC資產(chǎn)造成了因土地使用權(quán)增加，而增加了土地使用稅及無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)，增加了管理費(fèi)用。2008年前三季度管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)60.72%。而VC資產(chǎn)負(fù)債回歸，造成的財(cái)務(wù)費(fèi)用，同比增長(zhǎng)137.01%。呂林全稱(chēng)，VC產(chǎn)品已成為公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，隨著流動(dòng)資金的注入，債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步合理，東北制藥的運(yùn)營(yíng)將更加健康。





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