主題：同仁堂發(fā)展壓力較大，上半年業(yè)績不佳

2008年上半年業(yè)績表現(xiàn)不佳。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.81億元，相比去年同期僅增長4.62%；營業(yè)利潤2.52億元，同比下降4.93%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.37億元，同比下降16.15%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.07億元，同比增長54.07%。EPS為0.315元，如果按新股本攤薄計算為0.26元。（1）成本控制較好。公司通過在合理范圍內(nèi)大力壓縮成本，提高公司的運(yùn)行效率，較有效的抵御住了由于原輔材料價格上漲、人工成本增加、動力能源價格上調(diào)等帶來的成本壓力，而且隨著銷售體系的調(diào)整，部分產(chǎn)品的出廠價格得到了一定的回升，公司上半年綜合毛利率相比較去年略有提升，為40.59%。（2）銷售費(fèi)用率同比上升了1.5個百分點(diǎn)，可能與加大營銷力度和增加現(xiàn)款銷貨的方式有關(guān)；（3）由于人民幣升值帶來的匯兌損失導(dǎo)致了財務(wù)費(fèi)用同比增長了75.09%。（4）由于今年公司和子公司同仁堂[行情、資料、新聞、論壇]科技暫按25%的稅率交納所得稅，相比于之前15%的所得稅率有了較大的提高，影響上半年EPS約0.05元。據(jù)了解，公司和子公司重新確認(rèn)為《高新技術(shù)企業(yè)》，并獲得15%的優(yōu)惠稅率的可能性非常大。

　　
　　
　　公司經(jīng)營壓力較大。由于奧運(yùn)會的召開，公司包括主導(dǎo)產(chǎn)品在內(nèi)的40 余個品種被列為“運(yùn)動員慎用”藥品，在零售環(huán)節(jié)中按照處方藥實(shí)施管理，由于一些經(jīng)銷單位對于政策理解的偏差以及終端消費(fèi)群體購買習(xí)慣等原因，某種程度影響了這些產(chǎn)品的正常銷售，產(chǎn)生了一些不利影響。我們認(rèn)為，隨著公司加大溝通服務(wù)工作，加大其他非處方藥品種的營銷力度，在下半年會逐步消化這一不利因素的影響。其次，公司受宏觀因素影響，成本遭遇比較大的壓力，上半年雖然得到比較好的化解，但不排除下半年成本有進(jìn)一步上升的可能。



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