主題：中海發(fā)展：租船業(yè)務能力 有待快速提高

2008年上半年，公司完成運輸周轉(zhuǎn)量1137億噸公里，同比增長2.7%；主營收入、投資收益和凈利潤分別達到92.96、3.03和31.85億元，分別同比增長60%、247%和44%；

　　 公司運輸業(yè)務收益符合市場預期：

　　 公司運輸業(yè)務收入和成本分別同比增長45.2%和38.6%；煤炭、油品和其它干散貨三大主要收入項目、燃料、港口、職工薪酬等主要成本項目增幅都比較符合市場預期；未來內(nèi)貿(mào)油品運輸業(yè)務的業(yè)績提升空間較大；

　　 租船市場風險加大，業(yè)務能力有待提高：

　　 2008年上半年，公司租船業(yè)務的營業(yè)收入和營業(yè)成本分別為10.88和11.21億元，略有虧損；這表明，一方面租船市場風險在加大；另一方面，公司在該業(yè)務領域涉足時間尚短，對市場機會的把握能力和市場風險的控制能力還有待提高；

　　 公允價值變動損益、投資收益和營業(yè)外收支變化較大：

　　 2008年上半年，公司實現(xiàn)公允價值變動損失1.34億元，主要是交易性金融資產(chǎn)2000萬股“招商輪船”股價下跌的損失；投資收益同比增長247%，主要是時代航運、友好航運和新世紀航運三家合營公司的業(yè)績大幅增長所致；實現(xiàn)營業(yè)外收支凈額3.54億元，同比增長80.6%，主要是處置老舊船舶收益；

　　 公司企業(yè)所得稅按照25%進行計算：

　　 2008年上半年，公司按照25%的稅率計繳企業(yè)所得稅，企業(yè)所得稅金額達到8.91億元，同比增長138%；不過，公司注冊于浦東新區(qū)，又是上海發(fā)展國際航運中心的重要一環(huán)，未來還是很有可能爭取到15%的所得稅優(yōu)惠政策；

　　 盈利預測和投資評級：

　　 維持對公司2008-10年EPS 2.04、2.03和1.94元的盈利預測，維持對公司“增持”的投資評級。



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