主題：中海發(fā)展：租船業(yè)務(wù)能力 有待快速提高

2008年上半年，公司完成運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量1137億噸公里，同比增長(zhǎng)2.7%；主營(yíng)收入、投資收益和凈利潤(rùn)分別達(dá)到92.96、3.03和31.85億元，分別同比增長(zhǎng)60%、247%和44%；

　　 公司運(yùn)輸業(yè)務(wù)收益符合市場(chǎng)預(yù)期：

　　 公司運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入和成本分別同比增長(zhǎng)45.2%和38.6%；煤炭、油品和其它干散貨三大主要收入項(xiàng)目、燃料、港口、職工薪酬等主要成本項(xiàng)目增幅都比較符合市場(chǎng)預(yù)期；未來(lái)內(nèi)貿(mào)油品運(yùn)輸業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)提升空間較大；

　　 租船市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，業(yè)務(wù)能力有待提高：

　　 2008年上半年，公司租船業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本分別為10.88和11.21億元，略有虧損；這表明，一方面租船市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在加大；另一方面，公司在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉足時(shí)間尚短，對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的把握能力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力還有待提高；

　　 公允價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益和營(yíng)業(yè)外收支變化較大：

　　 2008年上半年，公司實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損失1.34億元，主要是交易性金融資產(chǎn)2000萬(wàn)股“招商輪船”股價(jià)下跌的損失；投資收益同比增長(zhǎng)247%，主要是時(shí)代航運(yùn)、友好航運(yùn)和新世紀(jì)航運(yùn)三家合營(yíng)公司的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)所致；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收支凈額3.54億元，同比增長(zhǎng)80.6%，主要是處置老舊船舶收益；

　　 公司企業(yè)所得稅按照25%進(jìn)行計(jì)算：

　　 2008年上半年，公司按照25%的稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅，企業(yè)所得稅金額達(dá)到8.91億元，同比增長(zhǎng)138%；不過(guò)，公司注冊(cè)于浦東新區(qū)，又是上海發(fā)展國(guó)際航運(yùn)中心的重要一環(huán)，未來(lái)還是很有可能爭(zhēng)取到15%的所得稅優(yōu)惠政策；

　　 盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：

　　 維持對(duì)公司2008-10年EPS 2.04、2.03和1.94元的盈利預(yù)測(cè)，維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。



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