主題： 中海集運:運價起伏較大,主營業(yè)務難現(xiàn)反轉

研報群益證券(香港)2013-11-13 08:50
年內運價尤其是歐線運價起伏較大,但是整體仍然低于去年同期,因此公司前三季度單季均為虧損。全行業(yè)運力過剩仍然在未來一段時間持續(xù),公司主業(yè)難現(xiàn)實質反轉,給予中性評級。
前三季業(yè)績:公司2013 年1-3Q 實現(xiàn)營收YOY 增長0.87%,虧損16.69億元,低于去年同期的虧損2.9 億元。3 季度單季公司實現(xiàn)營收YOY 下降3.5%,虧損4.04 億元。上半年公司貨量YOY 減少1.6%,3Q 貨量YOY增長9%,整體小幅上漲,但是由于運價下跌,公司的虧損幅度同比擴大。
公司運力:預計2013 年底公司的總運力約為60 萬TEU,和去年同期基本持平。2014-2015 年公司有5 條1 萬TEU 和5 條1.84 萬TEU 的新船將交付,合計占公司總運力的約23%,考慮部分船退租,預計年運力增速近10%。
公司運價:歐線運價波動較大,漲跌幅在900 美元/TEU;美線整體比較穩(wěn)定,漲跌幅度在300-400 美元/TEU。11 月歐線和美線分別調漲900 和400 美元/TEU,至歐線運價1400 美元/TEU、美西2100 美元/TEU,美東3400 美元/TEU,但是鑒于已進入集運淡季,后期有再次下滑可能,仍然需要觀察市場需求狀況,目前仍無進一步的提漲計畫。
行業(yè)情況:近期部分集運企業(yè)訂購新船,根據(jù)Clarksons 的統(tǒng)計,2013-2015 年集運市場新增運力在7-10%之間,而全球的貿易增量預計在5%左右,運力過剩仍然在未來一段時間持續(xù)。
盈利預測:預計公司4 個季度單季主營業(yè)務都為虧損,近期難以實現(xiàn)實質反轉,目前出售的兩項碼頭業(yè)務難以覆蓋主業(yè)虧損。在未來無進一步資產(chǎn)出售情況下,我們預計公司2013、2014 年公司分別虧損9.28 和8.01億元,目前公司的PB 為1.15 倍,給予公司中性評級

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。