主題：華夏銀行高增長背后存隱憂

按照預(yù)披露時間表，近兩周內(nèi)將有8家銀行披露半年報。

　　
　　 繼寧波銀行（002142）之后，華夏銀行（600015）是第一個披露半年報的股份制上市銀行，其擁有90%的高增長業(yè)績的同時，亦有研究報告分析半年報中存在的風(fēng)險和難題。

　　
　　 “劉姝威評中報”團(tuán)隊也將目光鎖定到了華夏銀行，并指出其較高的存貸比限制了公司的發(fā)展空間。

　　
　　 高存貸比限制發(fā)展空間

　　
　　 8月7日，華夏銀行發(fā)布2008年半年報，根據(jù)中報顯示，2008年1-6月，公司總資產(chǎn)比年初增長6.05%，凈資產(chǎn)增長了10.92%，分別達(dá)到了6281.46億元和144.82億元

　　
　　 截至2008年6月30日，公司不良貸款率為2.06%，比年初下降0.19個百分點，比去年同期下降0.44個百分點，公司不良貸款比率在行業(yè)內(nèi)部處于中等水平。在貸款總額沒有大幅增長的情況下，貸款不良比率下降說明公司不良貸款總額出現(xiàn)下降，貸款總體質(zhì)量提高。

　　
　　 但是，根據(jù)7月21日銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，與上半年我國股份制商業(yè)銀行不良貸款率1.65%相比，華夏銀行的2.06%不良貸款率顯然仍有些偏高。

　　
　　 中報發(fā)布當(dāng)天，各證券公司紛紛發(fā)布研究報告，其中天相投資考慮到其較高的利息成本和資產(chǎn)質(zhì)量的潛在風(fēng)險，下調(diào)評級為“中性”。

　　
　　 當(dāng)日，中央財經(jīng)大學(xué)“劉姝威評中報”團(tuán)隊也發(fā)布了他們對華夏銀行年報的點評，點評文章中指出了華夏銀行目前面臨的三大風(fēng)險。

　　
　　 首先是國內(nèi)金融市場競爭激烈，幾家大型國有銀行先后上市，在資金實力、營業(yè)網(wǎng)點、管理基礎(chǔ)和人員素質(zhì)等方面具有明顯的競爭優(yōu)勢；中小型股份制商業(yè)銀行紛紛加快改革發(fā)展步伐，競爭能力不斷提高；部分外資銀行已在中國注冊成立外資法人銀行，全面參與國內(nèi)金融市場的競爭。

　　
　　 其次，國家宏觀調(diào)控，特別是從緊的貨幣政策限制了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，同時宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性也增加了華夏銀行發(fā)展的風(fēng)險。

　　
　　 第三，半年報顯示，華夏銀行存貸款分別增長4.22%和9.20%，達(dá)到4573億元和3342億元，存貸差減少92.30億元，貸存比上升3.33個百分點，達(dá)到73.09%，與75%的警戒線相差不遠(yuǎn)，因此，劉舒威認(rèn)為，高存貸比、高杠桿系數(shù)限制了公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間，并且增加了公司盈利分險。

　　
　　 德意志增持華夏銀行股份已定

　　
　　 根據(jù)華夏銀行半年報顯示，其資本充足率僅為8.22%，比2007年低下降了0.05%，核心資本充足率為4.51%，隨比去年低略有提高，卻仍在監(jiān)管部門的警戒線之上徘徊。

　　
　　 昨天華夏銀行公告稱，其定向增發(fā)已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)，中國證監(jiān)會核準(zhǔn)公司向現(xiàn)有股東首鋼總公司、國家電網(wǎng)公司和德意志定向增發(fā)115.56億元。

　　
　　 本次華夏銀行增發(fā)主要是為了補充銀行資本金。廣發(fā)證券研究員余曉宜表示，“定向增發(fā)是為了業(yè)務(wù)擴(kuò)張的需要，而且根據(jù)新的巴塞爾協(xié)議的要求，也要提高資本充足率?！?br />
　　
　　 據(jù)半年報披露，作為第一大股東，首鋼總公司持有10.19%的股份，其次分別是國家電網(wǎng)公司、紅塔煙草(集團(tuán))有限責(zé)任公司。德意志銀行以7.02%的股份比例為第四大股東，德銀的投資伙伴薩爾·奧彭海姆股份有限合伙企業(yè)以4.08%的持股比例名列第六大股東。

　　
　　 不過，這一股東排名在華夏銀行增發(fā)完成后將會發(fā)生改變。華夏銀行董事會辦公室的工作人員告訴記者，通過增發(fā)，德意志銀行的持股比例將提高至11.27%，從第四大股東進(jìn)升為第三大股東。首鋼總公司的第一大股東位置不變，但持股比例增至13.98%，第二大股東國家電網(wǎng)公司將增持至11.94%。

　　
　　 但是如果考慮薩爾·奧彭海姆是德銀的投資伙伴，則其實際持股比例可能達(dá)到15.35%，成為華夏銀行的第一大股東。

　　
　　 銀行業(yè)績增加可持續(xù)到下半年

　　
　　 按照預(yù)披露時間表，近兩周內(nèi)將有8家銀行披露半年報，分別是招商銀行（600036）19日發(fā)布中報，深發(fā)展A（000001）和中信銀行（601998）將在21日發(fā)布中報，以及工商銀行（601398）22日、浦發(fā)銀行（600000）和建設(shè)銀行（601939）23日、民生銀行（600016行情,愛股,資訊）26日、中國銀行（601988）29日。

　　
　　 目前14上市的銀行中，華夏銀行和寧波銀行都已經(jīng)發(fā)布了2008年半年報，其余銀行也已經(jīng)發(fā)布了業(yè)績預(yù)增公告。

　　
　　 根據(jù)半年報，2008年上半年，華夏銀行營業(yè)利潤同比增長在90%以上，根據(jù)各公司公告顯示，銀行業(yè)普遍業(yè)績增長幅度較大。如工商銀行預(yù)計上半年凈利潤同比增長50%以上，深發(fā)展預(yù)計增長85%至95%，中信銀行凈利潤同比預(yù)增150%以上，浦發(fā)銀行預(yù)增140%，北京銀行（601169）預(yù)增120%，民生銀行預(yù)增110%，招商銀行預(yù)增100%，等等。

　　
　　 余曉宜認(rèn)為，今年上半年銀行業(yè)績增幅較大在預(yù)料之內(nèi)。銀行利潤增長的主要原因都是是利差擴(kuò)大，貸款規(guī)模保持了一定的增長，公司業(yè)務(wù)的收入也比較好，以及不良貸款率也取得較好的控制。

　　
　　 2007年央行七次加息，使得利差收入擴(kuò)大，對整個銀行業(yè)來說，有效促進(jìn)利差收入。

　　
　　 并且她認(rèn)為，這種增長可持續(xù)到下半年。2008年開始實施的稅率改革使得銀行受益匪淺。但是從2009年開始，銀行業(yè)績的增長的壓力會比較大。

　　
　　 也正是鑒于2007年銀行業(yè)可能面臨的不確定性增多，中金公司出具的最新報道認(rèn)為，國內(nèi)銀行應(yīng)對提高撥備，以備不時之需。因此業(yè)績大幅超出市場預(yù)期的可能性有所降低。雖然銀行股很難有不俗的絕對收益率，但考慮到盈利增長的可預(yù)見性和吸引人的估值水平，相信能超過大盤表現(xiàn)。



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