主題：韓志國：政策怎樣救市才能走出困境

8月18日，中國股市又現(xiàn)崩盤走勢。在8月8日接連出現(xiàn)暴跌走勢以后，滬深股市又以暴跌的方式開始了新一輪的向下突破行情。滬深兩市跌幅超過9%的股票接近600只，單日跌幅分別為5.34%和4.86%。從去年10月16日的6124.04點(diǎn)到今年8月18日的2319.87點(diǎn)，上海股市已累計下跌3804.17點(diǎn)，跌幅達(dá)62.12%，20多萬億的股票市值灰飛煙滅，整個市場呈現(xiàn)出哀鴻遍野的慘烈圖景。
8月18日的股市暴跌，雖然有大盤股中國南車上市的因素，但主要還來自于市場對政策救市的失望、對市場運(yùn)行前景的憂慮和對大小非問題的恐懼。8月15日，證監(jiān)會負(fù)責(zé)人對媒體發(fā)表談話，就當(dāng)前市場關(guān)注的七個熱點(diǎn)問題闡釋了管理層的態(tài)度。整個周末，媒體都在熱炒管理層的“六大救市政策”，并且期待著市場能由此迎來轉(zhuǎn)機(jī)。但在我看來，這些“利好政策”沒有一條是能夠挽救市場的實(shí)質(zhì)性政策，而不過是由前期的“光說不練”演繹為“畫餅充饑”而已。道理很簡單，這些舉措幾乎回避了市場的最主要矛盾和最核心焦點(diǎn)，對困擾市場的大小非問題沒有任何實(shí)質(zhì)性的舉措，對改變市場預(yù)期能夠有所幫助的股指期貨、融資融券和建立平準(zhǔn)基金問題只字未提，這就很難不為市場理解為“畫餅充饑”，也就很難不在市場上引起進(jìn)一步恐慌，從而導(dǎo)致市場出現(xiàn)了一波又一波的下跌走勢。
市場的走勢已經(jīng)表明，市場的下跌已經(jīng)不是什么短期的調(diào)整行情和筑底行情，而是一波長期大熊市的一個中繼過程，而且這個過程還遠(yuǎn)沒有結(jié)束的跡象和趨勢。如果大盤有效擊破了2245.42點(diǎn)的2001年牛市高點(diǎn)但仍然見不到任何有效的救市措施，那么市場跌破2000點(diǎn)就會指日可待，調(diào)整的幅度就會更深，過程也會更為慘烈。
股票價格本身是市場供求關(guān)系的產(chǎn)物，供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)就必然帶來股市走勢的改變。從中國股市的這一輪熊市來說，股指暴跌固然有宏觀基本面變化的因素，但最主要的還是股市本身的因素發(fā)生了不利于市場的重大供求改變。道理并不復(fù)雜，如果市場需要100個橘子而供給方只能提供50個，那么橘子價格就會暴漲；如果供給方提供的橘子不只100個而是200個，那么橘子的價格就會暴跌；如果供給方提供的橘子不僅超過了200個，而且還有2000個甚至更多還在源源不斷地運(yùn)往市場，那么市場就會出現(xiàn)崩盤走勢，所有有關(guān)橘子價格的理性推論和假設(shè)就都失去了客觀的基礎(chǔ)和必要的前提。今天的中國股市恰恰就處于這樣一種供求狀態(tài)。在未來兩年多的時間內(nèi)，市場將擴(kuò)容200%,還有占市場總數(shù)67%的1.2萬億股股票將要上市，在這種情況下，市場的崩盤就很難避免。因此，分析現(xiàn)階段的中國股市，不僅要分析基本面、政策面和國際面，而且最主要的是要把握市場的供求關(guān)系，把握大小非和解禁股對現(xiàn)在和未來股市的巨大沖擊，離開了這個核心和根本，投資就會出現(xiàn)重大失誤，救市也會南轅北轍。就中國股市的現(xiàn)狀與未來發(fā)展趨勢來說，以史為鑒不可鑒，因為中國股市在歷史上從來也沒有現(xiàn)在這樣的大小非大規(guī)模解禁與上市問題；以鄰為鑒不可鑒，因為其他國家的股市中從來也沒有中國股市這樣大規(guī)模的大小非解禁過程和估值體系重建過程；以本為鑒不可鑒，即使中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但如果沒有找到解決大小非問題的有效途徑，那么中國股市也仍然很難走出牛市行情，就像2001—2005年的中國股市那樣。換句話說，如果沒有相應(yīng)的與有效的解決大小非問題的對策，那么中國股市的這一輪熊市就很可能是一個漫長的演進(jìn)過程，在這個過程中，政府損失的是權(quán)威，市場損失的是機(jī)制，股民損失的是財富，社會損失的是機(jī)遇，整個國家和社會都會出現(xiàn)全盤皆輸?shù)木置妗@一點(diǎn)，政府、市場與投資者都應(yīng)該有清醒的認(rèn)識。

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