主題：中信銀行三季報點評:業(yè)績超越預期

2013年11月8日 13點34分 來源：中信建投
　　前3季度凈利潤增長超預期，凈息差環(huán)比提高，非息收入高增長

　　前三季度，中信銀行實現(xiàn)凈利潤308億，同比增13%。前三季度，利息凈收入同比增12.72%，凈息差為2.6%，環(huán)比提高1%，上半年為2.59%，主要原因是：3季度新增貸款收益率提高，同時在6月的"錢荒"中，中信銀行作為資金的融出行，收益在3季度得以體現(xiàn)。前三季度，手續(xù)費和傭金凈收入同比增長51%，主要是：理財業(yè)務收入增346%，顧問和咨詢費收入增55%，托管業(yè)務收入增67%，銀行卡業(yè)務收入增50%，這些項目收入增速均超預期。收益結構進一步優(yōu)化，非利息收入占比達到18%。

　　第三季度，不良貸款余額小幅增加，資產質量狀況在改善

　　前三季度，不良貸款余額為170億，上半年為164億，3季度單季新增不良只有6億，不良的生成率在下降。不良率為0.90%，同上半年保持不變。

　　前三季度，不良貸款余額增加較少，主要的另外一個原因是3季度加大不良的核銷力度，核銷25億的不良。同時，3季度，計提了75億的撥備，撥備覆蓋率提高到232%，撥貸比提高到2.09%，上半年這兩個指標分別為224%，2.01%。中信銀行在風險管理的態(tài)度非常審慎，抵御信用風險的能力在提高。

　　3季度單季，出現(xiàn)的正面積極情況

　　1、3季度單季，凈息差提高到2.76%，環(huán)比提高12個bp，主要是生息資產收益率環(huán)比提高36個bp，而付息負債成本率提高20個bp。

　　2、3季度單季，凈利潤同比增長33%，2季度單季同比增速只有4%，業(yè)績環(huán)比改善。

　　3、3季度末，資本充足率和核心一級資本充足率分別為11.77%和9.24%，相對于2季度末，環(huán)比分別提高0.30%和0.32%。

　　4、3季度末，應收款項類投資大幅提高為1968億，其中包括596億的信托受益權憑證，823億的券商資產管理計劃，355億的銀行理財產品，190億的私募債券，中信在金融投資方面業(yè)務規(guī)模和范圍在擴大。

　　投資建議

　　中信銀行3季報很多方面超越市場預期。凈息差環(huán)比提高，手續(xù)費傭金凈收入增速超預期，不良資產的增幅低于市場預期，不良率維持穩(wěn)定，撥貸比和撥備覆蓋率環(huán)比提高，資本充足率和核心資本充足率環(huán)比在提高，參與金融市場的規(guī)模和范圍在擴大，業(yè)績增速超越市場預期。而且中信銀行深刻布局網絡銀行，力圖實現(xiàn)風險控制和客戶體驗方面的均衡，以期實現(xiàn)大數(shù)據(jù)下的精準營銷，同時加大發(fā)展現(xiàn)代服務金融業(yè)，有相應的新產品創(chuàng)新。我們調高盈利預測，預測2013年/14年凈利潤同比增長17%/21%，EPS為0.78/0.94，PE為5.1/4.2，PB為0.8/0.7。我們維持"增持"評級。由于經濟環(huán)境和行業(yè)景氣度變化，我們調高目標價到5.0元。



【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。