主題：海馬股份主業(yè)不振 利潤(rùn)總額已虧損

8月15日，海馬投資集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“海馬股份(000572 )”）公布2008年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8703.59萬(wàn)元，較2007年同期減少84.14%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4411.94萬(wàn)元，同比減少91.92%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)4950.14萬(wàn)元，同比減少83.36%。

　　 上述利潤(rùn)中，出售金融資產(chǎn)和新股申購(gòu)給海馬股份帶來(lái)的投資收益為5692.00萬(wàn)元，因獲得債務(wù)豁免而獲得的營(yíng)業(yè)外收入為3665.09萬(wàn)元。財(cái)務(wù)專(zhuān)家張彤指出，剔除上述兩大因素后，海馬股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)了虧損。就此，和訊網(wǎng)與海馬股份取得聯(lián)系，證券事務(wù)代表鄭彤表示“是略虧”。

　　 （1）上半年利潤(rùn)總額虧損653.5萬(wàn)元

　　 根據(jù)海馬股份半年報(bào)，其投資收益主要來(lái)源于可供出售的金融資產(chǎn)收益和證券買(mǎi)賣(mài)收益，報(bào)告期內(nèi)該公司靠這兩種方式分別獲得收益2001.28萬(wàn)元和3495.71萬(wàn)元，剔除按權(quán)益法核算的合營(yíng)公司收益和其他非流動(dòng)資產(chǎn)攤銷(xiāo)之后，海馬股份當(dāng)期投資收益額為5692.00萬(wàn)元。另，報(bào)告期內(nèi)海馬股份營(yíng)業(yè)外收入中有債務(wù)豁免一項(xiàng)，金額為3665.09萬(wàn)元。

　　 張彤指出，海馬股份當(dāng)期利潤(rùn)總額為8703.59萬(wàn)元，但若扣除上述兩個(gè)因素影響額5692.00萬(wàn)元和3665.09萬(wàn)元，該公司利潤(rùn)總額已經(jīng)出現(xiàn)虧損653.50萬(wàn)元。

　　 對(duì)此，海馬股份證券事務(wù)代表鄭彤未予否認(rèn)，她說(shuō)，這只是略微的虧損。


　　 究其原因，該公司半年報(bào)中解釋?zhuān)?008年上半年，在外部環(huán)境和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的雙重壓力下，國(guó)家出臺(tái)了一系列宏觀調(diào)控政策措施，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯回落。由于宏觀調(diào)控措施影響的逐步體現(xiàn)，銀根緊縮，經(jīng)濟(jì)通脹，能源等原材料價(jià)格快速提升導(dǎo)致國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲；油價(jià)抬升，嚴(yán)重抑制了消費(fèi)者的購(gòu)車(chē)欲望。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。


　　 （2）主營(yíng)利潤(rùn)環(huán)比下滑明顯



　　 張彤指出，盡管海馬股份上半年整體虧損額不算太高，但將一季度和二季度切分開(kāi)來(lái)看，該公司主營(yíng)利潤(rùn)的環(huán)比下滑卻十分明顯。


　　 據(jù)分析，2008年1-3月，海馬股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4788.11萬(wàn)元，而1-6月該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4950.14萬(wàn)元，照此計(jì)算得到的4-6月凈利潤(rùn)僅有162.03萬(wàn)元。而1-3月海馬股份的非經(jīng)常性損益為309.33萬(wàn)元，1-6月為2363.77萬(wàn)元，即4-6月公司非經(jīng)常性損益2054.44萬(wàn)元。這樣以來(lái)，扣除非經(jīng)常性損益后海馬股份二季度凈利虧損高達(dá)1892.41萬(wàn)元。


　　 另一值得關(guān)注的問(wèn)題是，在實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4950.14萬(wàn)元的基礎(chǔ)上，2008年上半年海馬股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻高達(dá)-10.98億元。觀察其2007年年報(bào)，該公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.90億元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也高達(dá)-11.03億元。張彤說(shuō)，一般來(lái)說(shuō)公司獲得利潤(rùn)，背后均需有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流支撐，若現(xiàn)金流為負(fù)，則需看其應(yīng)收賬款和存貨是否增多。但觀察海馬股份2008年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)該公司期末存貨較期初并無(wú)增加，而期末應(yīng)收賬款賬面余額較期初也有減少。


　　 對(duì)此，海馬股份證券代表鄭彤解釋?zhuān)酒煜掠幸黄?chē)銷(xiāo)售公司銷(xiāo)售收入未能列入合并報(bào)表是現(xiàn)金流為負(fù)的主要原因，同時(shí)，公司的確還有一些貨款在結(jié)算時(shí)沒(méi)有收回。

　　 然而，張彤指出，上述解釋對(duì)于2007年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)還算妥當(dāng)，但2008年上半年該公司應(yīng)已將銷(xiāo)售公司列入合并報(bào)表，再列出這個(gè)原因?qū)嶋y令投資者信服。

　　 （3）新股申購(gòu)長(zhǎng)期掩蓋主業(yè)不振

　　 張彤指出，海馬股份在主營(yíng)業(yè)務(wù)上的利潤(rùn)下滑其實(shí)已早有跡象。只是，來(lái)自新股申購(gòu)的投資收益增厚了其凈利潤(rùn)，使得部分投資者忽略了這一點(diǎn)。


　　 據(jù)介紹，2007年海馬股份利潤(rùn)總額9.24億元，而該公司當(dāng)期投資收益額為6.07億元，其中證券買(mǎi)賣(mài)收益高達(dá)5.94億元，占公司利潤(rùn)總額的64%以上。


　　 將上半年和下半年分拆來(lái)看，2007年1-6月海馬股份證券買(mǎi)賣(mài)收益為2.2億元，利潤(rùn)總額為5.25億元，即扣除證券買(mǎi)賣(mài)收益后，該公司利潤(rùn)總額約為3億元。而2007年1-12月，海馬股份的利潤(rùn)總額為9.2億元，扣除證券買(mǎi)賣(mài)收益后利潤(rùn)總額為3.3億元，這樣以來(lái)，海馬股份2007年下半年扣除股票收益后的利潤(rùn)總額僅2398萬(wàn)元。下滑趨勢(shì)十分明顯。

　　 由于股票投資收益屬于非經(jīng)常性損益，張彤認(rèn)為，海馬股份2007年高達(dá)298.95%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯不具有可持續(xù)性。他說(shuō)，如果說(shuō)海馬股份2007年憑借股票收益粉飾了其業(yè)績(jī)的下滑，那么該公司2008年上半年則憑借股票收益和債務(wù)豁免收益掩蓋了利潤(rùn)虧損。

　　 對(duì)此指責(zé)，海馬股份證券代表鄭彤表示不接受。她說(shuō)，在不影響公司經(jīng)營(yíng)的前提下，公司利用閑置資金打新股獲利，這是董事會(huì)投票決定的，而且事實(shí)上也取得了不錯(cuò)的收益，“只是今年上半年比去年少罷了”?！岸椅覀儗?duì)所有這些收益在報(bào)告中都有披露，并沒(méi)有去刻意粉飾或者遮掩什么啊”。



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