主題：華誼兄弟“曲線套現(xiàn)”疑云 再發(fā)公告回應(yīng)質(zhì)疑


2013年09月13日 16:47 來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) 　　在市場(chǎng)一連串的質(zhì)疑下，華誼兄弟(行情,問(wèn)診)于9月10日發(fā)布公告進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)明了收購(gòu)浙江常升的相關(guān)情況。值得注意的是，為了洗清內(nèi)幕交易的嫌疑，張國(guó)立欲以收購(gòu)款中的1.52億元從王中軍、王中磊購(gòu)買股票變?yōu)榱藦亩?jí)市場(chǎng)購(gòu)入。

　　“華誼此舉是為了避嫌，因?yàn)橹罢憬Ｉㄟ^(guò)大宗交易購(gòu)買華誼兄弟股票，直接受益者是王氏兄弟，引發(fā)了市場(chǎng)質(zhì)疑?！敝型额檰?wèn)文化行業(yè)研究員沈哲彥表示。

　　華誼方面向中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，“對(duì)于收購(gòu)常升公司目前不愿再多談，公司最近也一直在開(kāi)會(huì)?！?br />
　　再發(fā)公告回應(yīng)質(zhì)疑

　　華誼兄弟在9月3日宣布2.52億元收購(gòu)浙江常升70%的股權(quán)后，市場(chǎng)質(zhì)疑其高價(jià)購(gòu)買一家注冊(cè)資金僅1000萬(wàn)元、成立僅三個(gè)月的“空殼公司”。

　　針對(duì)華誼兄弟是否涉嫌高溢價(jià)購(gòu)買的疑問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者多次撥打華誼董秘胡明電話，但始終無(wú)人接聽(tīng)。

　　不過(guò)，公告強(qiáng)調(diào)“價(jià)格公允”。公告指出，交易依據(jù)浙江常升2013年預(yù)計(jì)稅后凈利潤(rùn)的12倍確定浙江常升的公司估值，即浙江常升在浙江華誼投資之前的估值按人民幣3.6億元計(jì)算，浙江華誼購(gòu)買浙江常升70%的股權(quán)的對(duì)價(jià)為人民幣2.52億元。

　　“華誼以36倍溢價(jià)收購(gòu)一家知名度較小的影視公司，引起公眾質(zhì)疑也在情理之中。目前華誼的任何避嫌行為只會(huì)越描越黑，只有浙江常升日后以業(yè)績(jī)說(shuō)話，才能完全讓公眾消除質(zhì)疑?！鄙蛘軓┍硎荆憬Ｉ⒎强諝す?，其也出品過(guò)一些影視劇，只是投拍影視劇投資額較高，而浙江常升資金有限，導(dǎo)致浙江常升產(chǎn)能較低。

　　同時(shí)值得注意的是，張國(guó)立與華誼兄弟還簽有對(duì)賭協(xié)議。

　　弘立星恒持有浙江常升90%股份　及張國(guó)立保證，業(yè)績(jī)承諾期限為5年，其中2013年度承諾的凈利潤(rùn)目標(biāo)為浙江常升經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，其余幾年的稅后凈利潤(rùn)目標(biāo)將在2013年承諾的凈利潤(rùn)目標(biāo)基礎(chǔ)上按協(xié)議約定比例增長(zhǎng)。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)承諾，胡明在接受媒體采訪時(shí)表示，浙江常升須5年之中，每一年都要達(dá)到既定目標(biāo)（即第一年達(dá)到3000萬(wàn)元，此后按約定比例增長(zhǎng)，不低于3000萬(wàn)元），如果沒(méi)達(dá)標(biāo)就要受處罰。

　　另?yè)?jù)公告稱，為避免公眾產(chǎn)生的誤解，董事長(zhǎng)王中軍意將更改交易結(jié)構(gòu)：張國(guó)立將用1.52億股權(quán)轉(zhuǎn)讓款三個(gè)月內(nèi)從二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買公司股票，鎖定期仍為三年。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴本報(bào)記者，調(diào)整后，對(duì)王氏兄弟和浙江常升而言利益將受損。一方面，資金沒(méi)有直接歸于王氏兄弟個(gè)人；另一方面，大宗交易價(jià)格較低，而目前華誼兄弟市價(jià)較高。而中小型投資者則有望通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)獲利?！皬垏?guó)立在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票勢(shì)必會(huì)影響華誼股價(jià)，其注資1.52億將促使華誼股價(jià)有所提升?！?br />
　　沈哲彥則認(rèn)為，收購(gòu)浙江常升一方面能彌補(bǔ)華誼在電視劇業(yè)務(wù)方面的短板，另一方面可以進(jìn)一步鞏固與張國(guó)立之間的合作關(guān)系。張國(guó)立在影視業(yè)中地位較高，能夠?yàn)槿A誼帶來(lái)較多利益。

　　為避嫌參股江蘇耀萊

　　為避免“曲線套現(xiàn)”的質(zhì)疑，華誼兄弟又拋出了新的并購(gòu)動(dòng)作。

　　9月10日，華誼兄弟發(fā)布公告，擬以自有資金2.1億元收購(gòu)江蘇耀萊影城管理有限公司（以稱“江蘇耀萊”）20%的股權(quán)。

　　“全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張是華誼兄弟的一貫戰(zhàn)略，目前華誼旗下只有15個(gè)影院，影院是其短板。參股江蘇耀萊是希望進(jìn)一步增強(qiáng)院線實(shí)力和提升影視票房。”上述業(yè)內(nèi)人士告訴本報(bào)記者。

　　江蘇耀萊是國(guó)內(nèi)一家中小型連鎖影院管理公司，在北京、廣州、西安等地經(jīng)營(yíng)12家影院。江蘇耀萊上半年凈利潤(rùn)為2626萬(wàn)元江蘇耀萊其他股東承諾耀萊2013年稅后凈利潤(rùn)不低于7000萬(wàn)元這意味著華誼收購(gòu)江蘇耀萊20%股權(quán)的PE為15倍。

　　在藝恩咨詢副總裁侯濤看來(lái)，華誼參股江蘇耀萊只是開(kāi)始，按照華誼的風(fēng)格，王中軍很可能會(huì)進(jìn)一步增持股權(quán)達(dá)到最終控股。“華誼投資江蘇耀萊最主要的目的是對(duì)自身發(fā)行和宣傳提供支持，第二才是財(cái)務(wù)回報(bào)。從目前中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，影院終端更強(qiáng)勢(shì)，片方要求著影院去排片才能保證票房收益?！焙顫f(shuō)。

　　事實(shí)上，華誼兄弟自己也在投資影院。根據(jù)中報(bào)顯示華誼兄弟目前已建成投入運(yùn)營(yíng)的影院為15家營(yíng)業(yè)收入比去年同期增加99.12%達(dá)1.01億元，布局在北京、重慶、合肥等地。

　　“投資影院對(duì)于這些影視公司的最大價(jià)值是增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。影視公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，如果影片的市場(chǎng)表現(xiàn)不好，將極大影響公司業(yè)績(jī)，而影院則‘澇旱保收’?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

　　對(duì)于近期華誼兄弟頻頻發(fā)起的并購(gòu)，沈哲彥認(rèn)為，對(duì)華誼的戰(zhàn)略部署有重要意義，能使公司在鞏固主業(yè)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大盈利范圍?！叭A誼的并購(gòu)思路：一方面進(jìn)行多元化擴(kuò)張，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，收購(gòu)銀漢就出于此目的；另一方面，彌補(bǔ)自身已有業(yè)務(wù)短板，這是收購(gòu)浙江常升，參股江蘇耀萊的出發(fā)點(diǎn)?！?■


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