主題：華誼兄弟“曲線套現(xiàn)”疑云 再發(fā)公告回應(yīng)質(zhì)疑


2013年09月13日 16:47 來源： 中國經(jīng)濟時報 　　在市場一連串的質(zhì)疑下，華誼兄弟(行情,問診)于9月10日發(fā)布公告進一步補充說明了收購浙江常升的相關(guān)情況。值得注意的是，為了洗清內(nèi)幕交易的嫌疑，張國立欲以收購款中的1.52億元從王中軍、王中磊購買股票變?yōu)榱藦亩壥袌鲑徣搿?br />
　　“華誼此舉是為了避嫌，因為之前浙江常升欲通過大宗交易購買華誼兄弟股票，直接受益者是王氏兄弟，引發(fā)了市場質(zhì)疑。”中投顧問文化行業(yè)研究員沈哲彥表示。

　　華誼方面向中國經(jīng)濟時報記者表示，“對于收購常升公司目前不愿再多談，公司最近也一直在開會。”

　　再發(fā)公告回應(yīng)質(zhì)疑

　　華誼兄弟在9月3日宣布2.52億元收購浙江常升70%的股權(quán)后，市場質(zhì)疑其高價購買一家注冊資金僅1000萬元、成立僅三個月的“空殼公司”。

　　針對華誼兄弟是否涉嫌高溢價購買的疑問，中國經(jīng)濟時報記者多次撥打華誼董秘胡明電話，但始終無人接聽。

　　不過，公告強調(diào)“價格公允”。公告指出，交易依據(jù)浙江常升2013年預(yù)計稅后凈利潤的12倍確定浙江常升的公司估值，即浙江常升在浙江華誼投資之前的估值按人民幣3.6億元計算，浙江華誼購買浙江常升70%的股權(quán)的對價為人民幣2.52億元。

　　“華誼以36倍溢價收購一家知名度較小的影視公司，引起公眾質(zhì)疑也在情理之中。目前華誼的任何避嫌行為只會越描越黑，只有浙江常升日后以業(yè)績說話，才能完全讓公眾消除質(zhì)疑?！鄙蛘軓┍硎荆憬Ｉ⒎强諝す?，其也出品過一些影視劇，只是投拍影視劇投資額較高，而浙江常升資金有限，導(dǎo)致浙江常升產(chǎn)能較低。

　　同時值得注意的是，張國立與華誼兄弟還簽有對賭協(xié)議。

　　弘立星恒持有浙江常升90%股份　及張國立保證，業(yè)績承諾期限為5年，其中2013年度承諾的凈利潤目標(biāo)為浙江常升經(jīng)審計的稅后凈利潤不低于人民幣3000萬元，其余幾年的稅后凈利潤目標(biāo)將在2013年承諾的凈利潤目標(biāo)基礎(chǔ)上按協(xié)議約定比例增長。

　　對于業(yè)績承諾，胡明在接受媒體采訪時表示，浙江常升須5年之中，每一年都要達到既定目標(biāo)（即第一年達到3000萬元，此后按約定比例增長，不低于3000萬元），如果沒達標(biāo)就要受處罰。

　　另據(jù)公告稱，為避免公眾產(chǎn)生的誤解，董事長王中軍意將更改交易結(jié)構(gòu)：張國立將用1.52億股權(quán)轉(zhuǎn)讓款三個月內(nèi)從二級市場直接購買公司股票，鎖定期仍為三年。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴本報記者，調(diào)整后，對王氏兄弟和浙江常升而言利益將受損。一方面，資金沒有直接歸于王氏兄弟個人；另一方面，大宗交易價格較低，而目前華誼兄弟市價較高。而中小型投資者則有望通過二級市場獲利。“張國立在二級市場購買股票勢必會影響華誼股價，其注資1.52億將促使華誼股價有所提升?！?br />
　　沈哲彥則認(rèn)為，收購浙江常升一方面能彌補華誼在電視劇業(yè)務(wù)方面的短板，另一方面可以進一步鞏固與張國立之間的合作關(guān)系。張國立在影視業(yè)中地位較高，能夠為華誼帶來較多利益。

　　為避嫌參股江蘇耀萊

　　為避免“曲線套現(xiàn)”的質(zhì)疑，華誼兄弟又拋出了新的并購動作。

　　9月10日，華誼兄弟發(fā)布公告，擬以自有資金2.1億元收購江蘇耀萊影城管理有限公司（以稱“江蘇耀萊”）20%的股權(quán)。

　　“全產(chǎn)業(yè)鏈擴張是華誼兄弟的一貫戰(zhàn)略，目前華誼旗下只有15個影院，影院是其短板。參股江蘇耀萊是希望進一步增強院線實力和提升影視票房?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士告訴本報記者。

　　江蘇耀萊是國內(nèi)一家中小型連鎖影院管理公司，在北京、廣州、西安等地經(jīng)營12家影院。江蘇耀萊上半年凈利潤為2626萬元江蘇耀萊其他股東承諾耀萊2013年稅后凈利潤不低于7000萬元這意味著華誼收購江蘇耀萊20%股權(quán)的PE為15倍。

　　在藝恩咨詢副總裁侯濤看來，華誼參股江蘇耀萊只是開始，按照華誼的風(fēng)格，王中軍很可能會進一步增持股權(quán)達到最終控股?！叭A誼投資江蘇耀萊最主要的目的是對自身發(fā)行和宣傳提供支持，第二才是財務(wù)回報。從目前中國市場來看，影院終端更強勢，片方要求著影院去排片才能保證票房收益?！焙顫f。

　　事實上，華誼兄弟自己也在投資影院。根據(jù)中報顯示華誼兄弟目前已建成投入運營的影院為15家營業(yè)收入比去年同期增加99.12%達1.01億元，布局在北京、重慶、合肥等地。

　　“投資影院對于這些影視公司的最大價值是增強抗風(fēng)險能力。影視公司所承擔(dān)的風(fēng)險較大，如果影片的市場表現(xiàn)不好，將極大影響公司業(yè)績，而影院則‘澇旱保收’?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

　　對于近期華誼兄弟頻頻發(fā)起的并購，沈哲彥認(rèn)為，對華誼的戰(zhàn)略部署有重要意義，能使公司在鞏固主業(yè)的基礎(chǔ)上進一步擴大盈利范圍?！叭A誼的并購思路：一方面進行多元化擴張，增強抗風(fēng)險能力，收購銀漢就出于此目的；另一方面，彌補自身已有業(yè)務(wù)短板，這是收購浙江常升，參股江蘇耀萊的出發(fā)點。” ■


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