主題：蘭花科創(chuàng) 多元化經(jīng)營效益一樣可觀

多元化經(jīng)營效益一樣可觀：是否進行多元化經(jīng)營一直以來是困擾煤炭企業(yè)發(fā)展的難題，而我們給予蘭花積極估值的原因就在于看好蘭花的發(fā)展模式。
　　半年報業(yè)績略超預期，亞美大寧礦投資收益貢獻較大：亞美大寧能源上半年實現(xiàn)凈利潤3.71億元，為公司貢獻1.34億收益超過我們的前期判斷。從亞美大寧礦的情況來看，目前該礦生產(chǎn)已經(jīng)步入正軌，按照我們的前期判斷加上半年報信息我們判斷全年的投資收益應不低于2.5億元。
　　盈利預測:預計公司08年每股收益為2.03元，09年2.27元（不慮增發(fā)）；對應08年8月11日公司股價22.10元，08年、09年動態(tài)市盈率分別為10.89、9.74。從分業(yè)務估值角度分析，08、09年煤炭業(yè)務每股貢獻分別為1.33元、1.25元，尿素及甲醚業(yè)務每股貢獻分別為0.29元、0.41元，亞美大寧投資收益每股貢獻為0.41元、0.61元。
　　投資建議與評級：我們認為煤炭企業(yè)的困難是暫時的，而公司的長期發(fā)展向好態(tài)勢比較明確，同時不排除公司股價繼續(xù)下探的可能性（下探幅度取決于大勢），但我們保持對其積極的估值評價，截止08年8月11日公司股價為22.10元，維持公司"增持"評級。
　　風險提示：國際石油價格回調(diào)給煤價帶來的不確定性影響、下游四大行業(yè)增速放緩給煤炭需求的不確定影響、資源稅等行政性干預措施對煤炭企業(yè)業(yè)績的不確定性影響以及市場系統(tǒng)性風險給上市公司股價的不確定性影響等。
　　

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