主題：蘭花科創(chuàng) 多元化經(jīng)營效益一樣可觀

多元化經(jīng)營效益一樣可觀：是否進(jìn)行多元化經(jīng)營一直以來是困擾煤炭企業(yè)發(fā)展的難題，而我們給予蘭花積極估值的原因就在于看好蘭花的發(fā)展模式。
　　半年報業(yè)績略超預(yù)期，亞美大寧礦投資收益貢獻(xiàn)較大：亞美大寧能源上半年實現(xiàn)凈利潤3.71億元，為公司貢獻(xiàn)1.34億收益超過我們的前期判斷。從亞美大寧礦的情況來看，目前該礦生產(chǎn)已經(jīng)步入正軌，按照我們的前期判斷加上半年報信息我們判斷全年的投資收益應(yīng)不低于2.5億元。
　　盈利預(yù)測:預(yù)計公司08年每股收益為2.03元，09年2.27元（不慮增發(fā)）；對應(yīng)08年8月11日公司股價22.10元，08年、09年動態(tài)市盈率分別為10.89、9.74。從分業(yè)務(wù)估值角度分析，08、09年煤炭業(yè)務(wù)每股貢獻(xiàn)分別為1.33元、1.25元，尿素及甲醚業(yè)務(wù)每股貢獻(xiàn)分別為0.29元、0.41元，亞美大寧投資收益每股貢獻(xiàn)為0.41元、0.61元。
　　投資建議與評級：我們認(rèn)為煤炭企業(yè)的困難是暫時的，而公司的長期發(fā)展向好態(tài)勢比較明確，同時不排除公司股價繼續(xù)下探的可能性（下探幅度取決于大勢），但我們保持對其積極的估值評價，截止08年8月11日公司股價為22.10元，維持公司"增持"評級。
　　風(fēng)險提示：國際石油價格回調(diào)給煤價帶來的不確定性影響、下游四大行業(yè)增速放緩給煤炭需求的不確定影響、資源稅等行政性干預(yù)措施對煤炭企業(yè)業(yè)績的不確定性影響以及市場系統(tǒng)性風(fēng)險給上市公司股價的不確定性影響等。
　　

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