主題：神火股份（000933） 評級簡報

底部建倉窗口打開

　　華泰證券(601688,股吧)發(fā)表最新研報表示看好威孚高科的階段機會，其一是基于該行業(yè)細分市場的成長空間足夠大，且兌現(xiàn)時點臨近；其二是公司具有不可逆的技術及產業(yè)鏈配套先發(fā)優(yōu)勢，龍頭地位穩(wěn)固，競爭對手難以項背；其三是公司短期利空消化殆盡，估值合理，底部建倉窗口已打開。

　　由于車用柴油機從國三升級到國四，除了燃油噴射系統(tǒng)必須電控化（共軌等）之外，還必須加裝尾氣后處理裝置（SCR或DOC/POC等），因此，即使在未來幾年下游商用車行業(yè)8%左右中性增速的假設下，二者的潛在市場規(guī)模仍高達300億元以上，成長空間高達3倍。另外需要強調的是，即使國四執(zhí)行進程是漸進式的，在2015年重型柴油機全面嚴格執(zhí)行國四的悲觀假設下，“蛋糕”成長的速度仍可謂是爆發(fā)式增長。

　　華泰證券表示，公司的優(yōu)勢不可逆，龍頭地位穩(wěn)固，成長的成色并未發(fā)生改變。進入國四以上階段，由于系統(tǒng)集成的復雜度、控制精度等要求進一步提升，這使得公司所處的競爭環(huán)境進一步優(yōu)化。而憑借完整的產業(yè)鏈配套先發(fā)優(yōu)勢，公司作為柴油機系統(tǒng)供應商的龍頭地位將進一步強化。

　　華泰證券認為，前期制約公司股價表現(xiàn)的因素，除了政策時點預期落空之外，短期更重要的是市場放大了LNG發(fā)動機替代柴油機的風險。不過，隨著以中石油為代表的天然氣供應商開啟天然氣提價序幕，華泰證券認為LNG汽車增速拐點已到。在政府強調理順資源要素價格體系的背景下，可以確定的是，中石油等天然氣供應商虧損銷售進口天然氣的局面有望迅速終結，這意味著未來天然氣價格仍將上調。華泰證券測算出終端LNG價格上調至5.0元/方左右（此前多數(shù)地區(qū)均價在4.2元/方左右）時，考慮用戶購置、維護以及運輸機會成本等，LNG發(fā)動機就會失去優(yōu)勢，因而仍維持該股“買入”的評級。

　　上海機電(600835,股吧)（600835）

　　電梯業(yè)務或超預期

　　光大證券(601788,股吧)發(fā)表最新研報指出，受商品房銷售回暖的影響，公司電梯業(yè)務有望超預期；再加上未來資產注入可期，故上調公司2013年EPS至1.1元，維持其“買入”的評級，目標價為20元。

　　由于東部地區(qū)商品房銷售面積率先反彈，2013年上半年一線外資品牌的增速超過30%。而作為國內市場占有率超過10%的龍頭企業(yè)，上海三菱良好的品牌形象和成功的品牌戰(zhàn)略在中國市場取得了巨大成功，“上上下下的享受，上海三菱電梯”成為中國家喻戶曉的廣告詞。

　　光大證券表示，上海機電是電氣（集團）旗下上海電氣機電一體化設備板塊唯一的上市公司，具有國內領先的技術優(yōu)勢和人才儲備優(yōu)勢，而上海電氣機電一體化設備板塊還有電氣國際、發(fā)那科機器人(300024,股吧)、池貝株式會社和電器陶瓷廠等優(yōu)質資產，相信未來上海機電還將受到大股東的扶持，參與其產業(yè)整合計劃，這些都將為上海機電未來的快速發(fā)展提供機會。

　　此外，與日本納博合作進入精密減速機領域，利好公司未來。而高斯國際與上海電氣印包機械協(xié)同效應也正逐步體現(xiàn)，這有助于增強公司的整體核心競爭力，并提升其盈利水平。

　　估值修復可期

　　招商證券(600999,股吧)發(fā)表最新研報指出，煤價的止跌反彈已然開啟，自供電廠將繼續(xù)改善電解鋁的盈利。2013年起，新疆電解鋁項目將開始為公司貢獻利潤，預計2013年、2014年、2015年EPS分別為0.23元、0.40元和0.62元。此外，若考慮出售高家莊礦探礦權獲得近30億元投資收益，公司股價在每股凈資產附近，招商證券看好該股未來的估值修復行情，并上調其評級至“強烈推薦”，目標價為7.5元。

　　公司本部礦區(qū)以無煙煤、瘦精煤為主，價格保持高位，盈利水平一直好于行業(yè)平均水平。而煤價從年初高點下跌幅度超過20%后，目前已逐步趨穩(wěn)，連續(xù)兩個月價格保持穩(wěn)定。同時，神火電廠的投產也會顯著改善電解鋁的盈利。上半年公司發(fā)電量為16.56億度，受電網(wǎng)調度影響，平均供電價格0.468元/KWH，較同期0.547元/KWH，降低0.0793元/KWH，按照噸鋁綜合電耗13667度電測算，噸鋁成本可降低1083.8元。而自今年3月開始，神火電廠電價下調為0.4274元/KWH，噸鋁可節(jié)約成本1638.7元/噸，顯著的改善了電解鋁的盈利，預計全年可節(jié)約成本4億元左右。

　　未來兩年，新疆神火高精鋁合金及配套項目有望成為公司新的利潤增長點。公司在新疆五彩灣地區(qū)投資約150億元，建設80萬噸（分兩期）高精度鋁合金及40萬噸炭素項目，并配套電廠4350萬MW，四季度電廠有望投產運營。


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