主題：神火股份（000933） 評級簡報

底部建倉窗口打開

　　華泰證券(601688,股吧)發(fā)表最新研報表示看好威孚高科的階段機(jī)會，其一是基于該行業(yè)細(xì)分市場的成長空間足夠大，且兌現(xiàn)時點臨近；其二是公司具有不可逆的技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈配套先發(fā)優(yōu)勢，龍頭地位穩(wěn)固，競爭對手難以項背；其三是公司短期利空消化殆盡，估值合理，底部建倉窗口已打開。

　　由于車用柴油機(jī)從國三升級到國四，除了燃油噴射系統(tǒng)必須電控化（共軌等）之外，還必須加裝尾氣后處理裝置（SCR或DOC/POC等），因此，即使在未來幾年下游商用車行業(yè)8%左右中性增速的假設(shè)下，二者的潛在市場規(guī)模仍高達(dá)300億元以上，成長空間高達(dá)3倍。另外需要強(qiáng)調(diào)的是，即使國四執(zhí)行進(jìn)程是漸進(jìn)式的，在2015年重型柴油機(jī)全面嚴(yán)格執(zhí)行國四的悲觀假設(shè)下，“蛋糕”成長的速度仍可謂是爆發(fā)式增長。

　　華泰證券表示，公司的優(yōu)勢不可逆，龍頭地位穩(wěn)固，成長的成色并未發(fā)生改變。進(jìn)入國四以上階段，由于系統(tǒng)集成的復(fù)雜度、控制精度等要求進(jìn)一步提升，這使得公司所處的競爭環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化。而憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套先發(fā)優(yōu)勢，公司作為柴油機(jī)系統(tǒng)供應(yīng)商的龍頭地位將進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　華泰證券認(rèn)為，前期制約公司股價表現(xiàn)的因素，除了政策時點預(yù)期落空之外，短期更重要的是市場放大了LNG發(fā)動機(jī)替代柴油機(jī)的風(fēng)險。不過，隨著以中石油為代表的天然氣供應(yīng)商開啟天然氣提價序幕，華泰證券認(rèn)為LNG汽車增速拐點已到。在政府強(qiáng)調(diào)理順資源要素價格體系的背景下，可以確定的是，中石油等天然氣供應(yīng)商虧損銷售進(jìn)口天然氣的局面有望迅速終結(jié)，這意味著未來天然氣價格仍將上調(diào)。華泰證券測算出終端LNG價格上調(diào)至5.0元/方左右（此前多數(shù)地區(qū)均價在4.2元/方左右）時，考慮用戶購置、維護(hù)以及運(yùn)輸機(jī)會成本等，LNG發(fā)動機(jī)就會失去優(yōu)勢，因而仍維持該股“買入”的評級。

　　上海機(jī)電(600835,股吧)（600835）

　　電梯業(yè)務(wù)或超預(yù)期

　　光大證券(601788,股吧)發(fā)表最新研報指出，受商品房銷售回暖的影響，公司電梯業(yè)務(wù)有望超預(yù)期；再加上未來資產(chǎn)注入可期，故上調(diào)公司2013年EPS至1.1元，維持其“買入”的評級，目標(biāo)價為20元。

　　由于東部地區(qū)商品房銷售面積率先反彈，2013年上半年一線外資品牌的增速超過30%。而作為國內(nèi)市場占有率超過10%的龍頭企業(yè)，上海三菱良好的品牌形象和成功的品牌戰(zhàn)略在中國市場取得了巨大成功，“上上下下的享受，上海三菱電梯”成為中國家喻戶曉的廣告詞。

　　光大證券表示，上海機(jī)電是電氣（集團(tuán)）旗下上海電氣機(jī)電一體化設(shè)備板塊唯一的上市公司，具有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢和人才儲備優(yōu)勢，而上海電氣機(jī)電一體化設(shè)備板塊還有電氣國際、發(fā)那科機(jī)器人(300024,股吧)、池貝株式會社和電器陶瓷廠等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，相信未來上海機(jī)電還將受到大股東的扶持，參與其產(chǎn)業(yè)整合計劃，這些都將為上海機(jī)電未來的快速發(fā)展提供機(jī)會。

　　此外，與日本納博合作進(jìn)入精密減速機(jī)領(lǐng)域，利好公司未來。而高斯國際與上海電氣印包機(jī)械協(xié)同效應(yīng)也正逐步體現(xiàn)，這有助于增強(qiáng)公司的整體核心競爭力，并提升其盈利水平。

　　估值修復(fù)可期

　　招商證券(600999,股吧)發(fā)表最新研報指出，煤價的止跌反彈已然開啟，自供電廠將繼續(xù)改善電解鋁的盈利。2013年起，新疆電解鋁項目將開始為公司貢獻(xiàn)利潤，預(yù)計2013年、2014年、2015年EPS分別為0.23元、0.40元和0.62元。此外，若考慮出售高家莊礦探礦權(quán)獲得近30億元投資收益，公司股價在每股凈資產(chǎn)附近，招商證券看好該股未來的估值修復(fù)行情，并上調(diào)其評級至“強(qiáng)烈推薦”，目標(biāo)價為7.5元。

　　公司本部礦區(qū)以無煙煤、瘦精煤為主，價格保持高位，盈利水平一直好于行業(yè)平均水平。而煤價從年初高點下跌幅度超過20%后，目前已逐步趨穩(wěn)，連續(xù)兩個月價格保持穩(wěn)定。同時，神火電廠的投產(chǎn)也會顯著改善電解鋁的盈利。上半年公司發(fā)電量為16.56億度，受電網(wǎng)調(diào)度影響，平均供電價格0.468元/KWH，較同期0.547元/KWH，降低0.0793元/KWH，按照噸鋁綜合電耗13667度電測算，噸鋁成本可降低1083.8元。而自今年3月開始，神火電廠電價下調(diào)為0.4274元/KWH，噸鋁可節(jié)約成本1638.7元/噸，顯著的改善了電解鋁的盈利，預(yù)計全年可節(jié)約成本4億元左右。

　　未來兩年，新疆神火高精鋁合金及配套項目有望成為公司新的利潤增長點。公司在新疆五彩灣地區(qū)投資約150億元，建設(shè)80萬噸（分兩期）高精度鋁合金及40萬噸炭素項目，并配套電廠4350萬MW，四季度電廠有望投產(chǎn)運(yùn)營。


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