主題：華誼兄弟地產(chǎn)投資迷霧

　　7月上旬，華誼兄弟傳媒集團（華誼兄弟，300027.SZ）對外發(fā)布了2013年中報業(yè)績預告，預計2013年半年度歸屬于上市公司股東凈利潤盈利3.9億～4.22億元，比上年同期上升270%～300%。華誼兄弟稱今年總票房或?qū)⑼黄?0億元，比去年內(nèi)地票房21億元的業(yè)績，增長43%。

　　電影業(yè)績飄紅的同時，被華誼兄弟董事長王中軍一直視為夢想的“在中國擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的主題公園”項目卻進展緩慢。以地產(chǎn)為基礎的電影衍生品板塊亦是如此。

　　據(jù)中國房地報了解，自2009年上市籌備開始，看好迪士尼發(fā)展模式的華誼兄弟就已屬意主題公園，并先后在青島、成都、北京等城市進行嘗試，但均石沉大海。2011年以來，華誼兄弟確定投資的4個影視地產(chǎn)項目中，已經(jīng)動工的只有海南觀瀾湖華誼馮小剛電影公社。此外，蘇州電影主題公園項目僅僅舉行了推介會，深圳坪山和上海嘉定兩個文化城項目進展緩慢。華誼兄弟在文化旅游地產(chǎn)領域的投資陷入了迷霧。

　　近日，國內(nèi)較為知名的影業(yè)公司內(nèi)部人士又向中國房地產(chǎn)報爆料，稱華誼兄弟或?qū)⑼顺龅禺a(chǎn)投資領域。

　　對于外界質(zhì)疑及項目進展緩慢一事，中國房地產(chǎn)報向華誼兄弟進行了求證，華誼兄弟內(nèi)部一人士表示，“王中軍董事長在6月份召開的上海電影節(jié)期間還向媒體談到了我們在文化旅游地產(chǎn)方面的思路，退出一說是無中生有”。

　　實際上，影視業(yè)界人士對于華誼兄弟進軍地產(chǎn)業(yè)頗為擔心，輕資產(chǎn)公司撬動重資產(chǎn)項目會使華誼兄弟資產(chǎn)負擔過重，有可能走入死胡同。

　　地產(chǎn)投資一波三折

　　盡管王中軍此前聲稱“華誼兄弟百分之百不會介入地產(chǎn)項目”，但他們還是進來了。

　　進入的時間表鎖定在了華誼兄弟上市籌備期間。這段時間里，王中軍形成了一個戰(zhàn)略構(gòu)想：要擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的主題公園項目。

　　上市后，華誼兄弟的發(fā)展版圖及盈利模式也進行了調(diào)整，從此前一直依賴電影、電視劇與藝人經(jīng)紀業(yè)務這三駕“馬車”，新增加了“內(nèi)容+渠道+衍生”三大新業(yè)務板塊，新的運營體系不斷完善。

　　長期以來，電影投資領域有著“20%賺錢80%賠錢的高風險”定律，早在華誼兄弟IPO初期，如何保持持續(xù)盈利與現(xiàn)金流通暢的問題一直遭受外界考問。因此，電影衍生品業(yè)務的拓展成為王中軍手里的留守牌，這張牌再不出手，資本市場的壓力將傾瀉而來。

　　也因此，王中軍一再對投資者強調(diào)，目前公司已陸續(xù)介入電影院、音樂、游戲、主題公園、演藝活動等領域，后續(xù)他們對公司在電影院、游戲和主題公園領域的拓展行動依然充滿期待。他認為，5年之后電影衍生品板塊將有可能達到與第一板塊持平的地位。

　　持續(xù)盈利與資本市場的壓力推動著華誼兄弟在文化旅游地產(chǎn)領域的前行。

　　在登陸創(chuàng)業(yè)板前的3個月,華誼兄弟就曾與青島經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)（黃島區(qū)）有過合作意向。當時，青島經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)政務網(wǎng)曾報道，“我區(qū)與華誼兄弟傳媒集團、南非鷹古集團、青島城投集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,擬在我區(qū)內(nèi)投資30億元人民幣建設華誼兄弟電影主題公園項目”。

　　但上市后華誼兄弟一直沒有在公告中公布此消息。

　　“當時只是簽署了一個戰(zhàn)略協(xié)議，但最后就不了了之了?！鼻鄭u城投集團內(nèi)部人士告訴中國房地產(chǎn)報記者。業(yè)內(nèi)知情人士透露，青島項目擱淺的主要原因是當時青島城投集團擔心華誼兄弟的開發(fā)經(jīng)驗和能力不足。

　　首次失利并沒有影響華誼兄弟在地產(chǎn)投資方面的熱情與布局。隨后，華誼兄弟轉(zhuǎn)向了成都，并稱華誼兄弟類似迪士尼的主題公園將會在2010年11月份問世，不過這次嘗試再次杳無音信。不久之后，又有消息稱，華誼兄弟將會耗資2000萬元將風靡海外的Hello Kitty黑色城堡主題樂園引進北京，消息傳出之后仍就石沉大海。

　　華誼兄弟初戰(zhàn)文化旅游地產(chǎn)項目無果而終。

　　但前期諸多波折依然未能動搖華誼兄弟對于迪士尼發(fā)展模式的認可，它繼續(xù)在這一領域跑馬圈地。此后，華誼兄弟四處出動，在海南?？谕顿Y了“觀瀾湖華誼馮小剛電影公社”，在江蘇蘇州投資了華誼兄弟電影主題公園，并投資了深圳坪山和上海嘉定兩個文化城項目。這4個項目中，目前進展比較順利的只有海南馮小剛電影公社項目，該項目在幾次延期后終于在2012年10月奠基，預計2014年初建成。

　　其他3個項目仍在計劃進程中。華誼兄弟2012年年報顯示，注冊資金為1億元的上海嘉定項目的運營公司上海嘉華影視文化產(chǎn)業(yè)公司在2012年營業(yè)收入為零，營業(yè)利潤為-13萬元，凈利潤為-9.4萬元，很難想象，一個進展順利的文化城項目公司全年的員工工資等費用僅有13萬元。而深圳坪山項目在2012年營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤三項的賬目全部為零，項目進展頗緩。最新的消息是，這一項目將于今年下半年動工。

　　對于華誼兄弟多次失利，業(yè)內(nèi)人士認為主要有兩方面原因：一是與文化旅游地產(chǎn)開發(fā)運營經(jīng)驗不足，產(chǎn)品線待完善，從青島鎩羽而歸就是一個實證；另一方面，華誼兄弟的資金不夠充足，畢竟投資旅游文化城是一筆巨資，華誼兄弟在此期間并不想投入真金白銀。

　　品牌輸出

　　和缺乏文化旅游地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗相比，資金才是華誼兄弟多次失利的致命傷。

　　自2009年上市以來，華誼兄弟從資本市場拿到了不少錢，但賬面一直不好看。華誼兄弟2012年年報顯示，公司流動貨幣資金為6.4億元。其中，短期借款就高達5.9億元。

　　這樣的年報結(jié)果與其投資增加有很大的關系。

　　為了緩解資金困局，華誼兄弟一直在借助資本市場釋放壓力。

　　自2011年以來，王中軍、王中磊兄弟多次向信托等金融機構(gòu)質(zhì)押華誼兄弟股票，截至2013年一季度，共質(zhì)押股權(quán)8380萬股，占比達41.4%。雖然沒有公布質(zhì)押股權(quán)的真正用途，但華誼兄弟缺錢已經(jīng)被很多人質(zhì)疑。

　　進入5月份以來，華誼兄弟在二級市場套現(xiàn)的動作也相當明顯。在5月13日和15日，公司總裁王中磊減持手中的掌趣科技股票510萬股，獲得收益2.24億元，5月24日、27日，拋售華誼兄弟股票574萬股，套現(xiàn)1.77億元。

　　“跟萬達不一樣，華誼兄弟根本沒有錢?！本G維創(chuàng)景主題公園分院院長馮錦凱告訴中國房地產(chǎn)報記者。

　　沒有真金白銀如何撬動比電影業(yè)投資多出十幾倍的地產(chǎn)項目？又如何運營？

　　“我們是輕資產(chǎn)公司，核心業(yè)務還是電影，大量的模式是干股、品牌授權(quán)，真正的操盤手是合作方公司?！蓖踔熊姳硎荆偃缫粋€項目華誼兄弟有30%收益權(quán)，但真正投入的現(xiàn)金并沒有這么多，是靠部分現(xiàn)金加部分知識產(chǎn)權(quán)入股，“我們不是真的拿了大量的現(xiàn)金去做物業(yè)、買地，不是這個概念，而是以品牌核心為主，我們是靠知識產(chǎn)權(quán)來賺錢的”。

　　華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司是華誼兄弟推動文化旅游地產(chǎn)項目的主力軍。其發(fā)展模式是，以與合作方成立合資公司的形式進行輕資產(chǎn)運作，華誼兄弟提供品牌授權(quán)。僅僅通過授權(quán)就能拿回合作投入的資金。

　　此前，華誼兄弟已授權(quán)上海嘉華影視文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司和華誼影城（蘇州）有限公司使用“華誼兄弟”品牌及電影資源并向蘇州影城提供咨詢顧問服務，上述兩家公司按協(xié)議約定向華誼兄弟支付許可使用費和服務費用。

　　影視地產(chǎn)風險

　　漢華商業(yè)管理機構(gòu)董事長、華誼兄弟傳媒股份有限公司顧問高大豐認為，華誼兄弟做旅游文化項目，有自己的優(yōu)勢。第一，華誼有大量的影視作品，旅游文化城建成之后首先可以滿足華誼兄弟影視劇后期制作需要，而且華誼巨大的影視作品制作可以為文化城帶來人氣；第二，華誼具備位居國內(nèi)前列的影視版權(quán)，這些具有版權(quán)的影視作品可以轉(zhuǎn)化為娛樂項目。

　　華誼兄弟真的能扭轉(zhuǎn)中國主題公園虧損的現(xiàn)狀，真的能突破產(chǎn)品瓶頸成為“中國版迪士尼”嗎？

　　上海某證券公司分析師對中國房地產(chǎn)報記者表示，在運營模式上，迪士尼的發(fā)展思路是齊頭并進，動畫、主題公園等同步推進；并擁有自己的核心人物、主題，有完整的產(chǎn)業(yè)鏈。上述種種均不是華誼兄弟所具備的，沒有核心人物，題材也不夠鮮明。

　　“還有，迪士尼是行業(yè)龍頭企業(yè)，每年能生產(chǎn)50多部電影，這還不包括電視節(jié)目和舞臺劇。華誼兄弟未來計劃10年40部電影的成績單多少略顯單薄。”上述研究人士表示。

　　馮錦凱也表示，華誼兄弟做的電影公社模式已經(jīng)過時。

　　在主題公園方面，業(yè)內(nèi)對華誼兄弟的發(fā)展也不無擔憂。中投證券分析師冷星星認為，華誼兄弟在目前的階段發(fā)展主題公園或許太早了，修建電影主題公園要有大量的知識產(chǎn)權(quán)、強大的輸出管理能力、充裕的資金等條件做保障，華誼兄弟目前的積累還不夠，院線倒是其不錯的出路。

　　華美顧問公司首席知識管理專家趙煥焱曾透露，目前中國有1500億元巨資被套牢在2500多個主題公園上，其中70%處于虧損狀態(tài)，20%持平，僅有10%左右盈利，2/3以上無法收回投資。而作為“國內(nèi)影視第一股”華誼兄弟沖擊文化旅游地產(chǎn)，前路如何還需要再觀望一段時間。


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