主題：農(nóng)產(chǎn)品 主營業(yè)務穩(wěn)健 買入


　　主營業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)績增長符合預期。2008年上半年，公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入65,239.77萬元，比上年同期下降2.56%；實現(xiàn)營業(yè)利潤8,536.75萬元，比上年同期增長54.56%；實現(xiàn)凈利潤11,710.63萬元，比上年同期增長100.29%，其中歸屬于母公司所有者凈利潤7,298.77萬元，同比增長88.78%。實現(xiàn)每股收益0.189元，凈資產(chǎn)收益率2.57%。主營業(yè)務發(fā)展符合預期。

　　業(yè)績增長主因是批發(fā)市場業(yè)務穩(wěn)步、快速發(fā)展。2008年上半年，批發(fā)市場業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3.01億元，同比增加35%。對營業(yè)收入的貢獻份額為48%，比2007年6月30日的37%上升了11個百分點。批發(fā)市場業(yè)務增幅大的主要是山東壽光蔬菜批發(fā)市場、長沙馬王堆農(nóng)產(chǎn)品公司、云南鯤鵬電子商務批發(fā)市場、惠州農(nóng)產(chǎn)品物流配送中心、合肥周谷堆農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場、成都農(nóng)產(chǎn)品中心批發(fā)市場。

　　未來發(fā)展值得期待。各地批發(fā)市場運轉(zhuǎn)良好，有望繼續(xù)成為未來的盈利支撐；民潤公司外方股東單方增資1億元項目已于今年6月12日獲得商務部批準，公司在民潤公司中的股權(quán)將下降至15.21%，民潤公司經(jīng)營虧損對公司的影響將進一步縮小；良好的財務狀況為未來發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)。

　　存在風險：

　　上級管理部門審批出讓深深寶A股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，在能否獲批和批準時間兩個方面都存在一定的不確定性，因而投資收益存在一定的風險。

　　農(nóng)產(chǎn)品價格增長速度減緩，有可能降低公司營業(yè)收入的增速。

　　綜合評價及評級：

　　國家統(tǒng)計局今日公布數(shù)據(jù)，7月份PPI達到10%?！暗钟洝比匀皇峭顿Y的關(guān)鍵詞。作為農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場，該公司盈利模式具有享受通脹的特性，因而可享受高于滬深300成分股平均市盈率的估值，這里給出合理市盈率25-32倍。合理估值區(qū)間為22.38——28.64元。投資評級為“買入”。


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