主題：農(nóng)產(chǎn)品 主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健 買入


　　主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。2008年上半年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65,239.77萬(wàn)元，比上年同期下降2.56%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8,536.75萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)54.56%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11,710.63萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)100.29%，其中歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)7,298.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)88.78%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.189元，凈資產(chǎn)收益率2.57%。主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展符合預(yù)期。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因是批發(fā)市場(chǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步、快速發(fā)展。2008年上半年，批發(fā)市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.01億元，同比增加35%。對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)份額為48%，比2007年6月30日的37%上升了11個(gè)百分點(diǎn)。批發(fā)市場(chǎng)業(yè)務(wù)增幅大的主要是山東壽光蔬菜批發(fā)市場(chǎng)、長(zhǎng)沙馬王堆農(nóng)產(chǎn)品公司、云南鯤鵬電子商務(wù)批發(fā)市場(chǎng)、惠州農(nóng)產(chǎn)品物流配送中心、合肥周谷堆農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)、成都農(nóng)產(chǎn)品中心批發(fā)市場(chǎng)。

　　未來(lái)發(fā)展值得期待。各地批發(fā)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，有望繼續(xù)成為未來(lái)的盈利支撐；民潤(rùn)公司外方股東單方增資1億元項(xiàng)目已于今年6月12日獲得商務(wù)部批準(zhǔn)，公司在民潤(rùn)公司中的股權(quán)將下降至15.21%，民潤(rùn)公司經(jīng)營(yíng)虧損對(duì)公司的影響將進(jìn)一步縮??；良好的財(cái)務(wù)狀況為未來(lái)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　存在風(fēng)險(xiǎn)：

　　上級(jí)管理部門審批出讓深深寶A股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，在能否獲批和批準(zhǔn)時(shí)間兩個(gè)方面都存在一定的不確定性，因而投資收益存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)速度減緩，有可能降低公司營(yíng)業(yè)收入的增速。

　　綜合評(píng)價(jià)及評(píng)級(jí)：

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布數(shù)據(jù)，7月份PPI達(dá)到10%?！暗钟洝比匀皇峭顿Y的關(guān)鍵詞。作為農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)，該公司盈利模式具有享受通脹的特性，因而可享受高于滬深300成分股平均市盈率的估值，這里給出合理市盈率25-32倍。合理估值區(qū)間為22.38——28.64元。投資評(píng)級(jí)為“買入”。


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