主題：首創(chuàng)股份:水處理量、水價雙輪驅(qū)動平穩(wěn)增長

公司水務業(yè)務增長明顯。公司主要發(fā)展方向定位于中國的水務市場,目前業(yè)務已經(jīng)覆蓋了水務的全產(chǎn)業(yè)鏈,擁有近1400萬噸/日的水處理能力,公司作為水務行業(yè)的龍頭企業(yè),水務業(yè)務的規(guī)模和盈利能力增長較快,并拉動了公司整體盈利水平的上漲。
污水處理行業(yè)高速發(fā)展促公司水處理規(guī)模穩(wěn)步增長。巨大的污水排放增長有力地推動了市政污水處理廠的新建、擴建需求。而且隨著水處理成本的增加,行業(yè)的集中度也將逐步提高。因此,未來公司兼并收購將更加頻繁,每年水處理量新增100萬噸/日的目標不難完成,增長幅度在10%左右。
水價持續(xù)上調(diào)提升公司盈利能力。目前國內(nèi)水價整體仍然處于較低水平,僅占成本的20%,而歐美的水價占成本的70%。發(fā)展中國家居民家庭收入的5%為可支付供水和污水處理服務的上限。但中國水費支出占城市人均可支配收入的比重不超過1%,因此未來水價上漲空間仍然比較大。
水價上漲0.1元/噸,公司EPS提升0.06元。
除水務業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展外,公司還進軍固廢領域,擁有垃圾填埋、焚燒、生物發(fā)電等技術,并參股從事固廢處理業(yè)務的香港上市公司新環(huán)保能源,依靠其水務方面的協(xié)同效應,公司未來固廢業(yè)務增長速度較快。預測公司2013-2015年EPS分別為0.30元、0.36元、0.43元,目前估值水平較高,但總市值/處理量仍處于同行業(yè)較低水平,給予公司“增持”評級。
風險提升:環(huán)保政策力度低于預期

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