主題：首創(chuàng)股份:水處理量、水價(jià)雙輪驅(qū)動(dòng)平穩(wěn)增長(zhǎng)

公司水務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯。公司主要發(fā)展方向定位于中國(guó)的水務(wù)市場(chǎng),目前業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了水務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈,擁有近1400萬(wàn)噸/日的水處理能力,公司作為水務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè),水務(wù)業(yè)務(wù)的規(guī)模和盈利能力增長(zhǎng)較快,并拉動(dòng)了公司整體盈利水平的上漲。
污水處理行業(yè)高速發(fā)展促公司水處理規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。巨大的污水排放增長(zhǎng)有力地推動(dòng)了市政污水處理廠的新建、擴(kuò)建需求。而且隨著水處理成本的增加,行業(yè)的集中度也將逐步提高。因此,未來(lái)公司兼并收購(gòu)將更加頻繁,每年水處理量新增100萬(wàn)噸/日的目標(biāo)不難完成,增長(zhǎng)幅度在10%左右。
水價(jià)持續(xù)上調(diào)提升公司盈利能力。目前國(guó)內(nèi)水價(jià)整體仍然處于較低水平,僅占成本的20%,而歐美的水價(jià)占成本的70%。發(fā)展中國(guó)家居民家庭收入的5%為可支付供水和污水處理服務(wù)的上限。但中國(guó)水費(fèi)支出占城市人均可支配收入的比重不超過(guò)1%,因此未來(lái)水價(jià)上漲空間仍然比較大。
水價(jià)上漲0.1元/噸,公司EPS提升0.06元。
除水務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展外,公司還進(jìn)軍固廢領(lǐng)域,擁有垃圾填埋、焚燒、生物發(fā)電等技術(shù),并參股從事固廢處理業(yè)務(wù)的香港上市公司新環(huán)保能源,依靠其水務(wù)方面的協(xié)同效應(yīng),公司未來(lái)固廢業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度較快。預(yù)測(cè)公司2013-2015年EPS分別為0.30元、0.36元、0.43元,目前估值水平較高,但總市值/處理量仍處于同行業(yè)較低水平,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提升:環(huán)保政策力度低于預(yù)期

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