主題：華夏銀行：基本面繼續(xù)改善

　　個人住房按揭余額低于年初，資產(chǎn)質(zhì)量和貨款管理繼續(xù)改善：1.受宏調(diào)影響，一般公司貨款和個人貨款增長明顯放緩，分別比年初僅增長7.3%和4.3%，比重微幅下降;而票據(jù)貼現(xiàn)增長較快，比重有所回升。個貨當中，住房按揭貨款余額比年初略有下降，低于行業(yè)水平，可能反映公司的放貨政策趨于更加謹慎。2.不良貨款和逾期貨款余額均小幅減少，不良率從年初的2.25%下降至2.06%，逾期貨款比率也由年初的2.26%下降至2%;貨款遷徒率也明顯回落。

　　期待增發(fā)后業(yè)務擴張加快與基本面繼續(xù)改善，盈利預測與投資評級正在重估中。公司上半年各項業(yè)務保持穩(wěn)定或小幅改善，支持公司未來經(jīng)營繼續(xù)改善的有利因素包括新運營平臺的上線、即將實施的定向增發(fā)以及與德意志銀行合作的加深，公司的估值水平有望隨著基本面改善而提升。增發(fā)后公司的凈資產(chǎn)將提高到5.5元左右，目前的08PE(按市場一致預期，考慮增發(fā)攤薄)約為15.4倍，08尸日約為2.1倍，當前股價已反映一定的增發(fā)利好預期。對公司的盈利預測和投資評級正在重估中。



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