主題：蘭花科創(chuàng)：量價齊升推動業(yè)績大幅增長 審慎推薦


每股收益增長96％：08年1-6月，公司完成收入和利潤總額21.35億元和7.07億元，同比增長29％和58.37％，歸屬于母公司所有者的凈利潤5.92億元，同比增長96％，實現(xiàn)每股收益1.04元。業(yè)績增長的主要原因是產(chǎn)量核價格較上年同期有明顯上升。

　　
　　 煤炭和化肥業(yè)務(wù)收入、毛利增幅明顯：煤炭和化肥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入13.88億元和9.72億元，同比分別增長33％和44％，實現(xiàn)毛利分別為8.47億元和1.41億元，同比增長41％和21％。

　　
　　 煤炭產(chǎn)量增長16％，尿素產(chǎn)量增長18％：上半年，公司生產(chǎn)和銷售煤炭285.9萬噸和278.5萬噸，同比增長16％和6％，生產(chǎn)和銷售尿素52.4萬噸和53.8萬噸，同比增長18％和31％。

　　
　　 煤炭價格漲幅25.2％，煤炭毛利率提升至61％，噸煤毛利擴大至304元：上半年，公司煤炭銷售均價498.4元/噸，同比增加100元/噸（增幅25.2％），煤炭銷售成本194.5元/噸，同比增加24.7元/噸（增幅14.5％），噸煤毛利擴大至304元/噸，同比提高76元/噸，煤炭銷售毛利率從去年同期的57％提升至61％。

　　
　　 亞美大寧投產(chǎn)增厚EPS0.24元，所得稅抵免增厚EPS0.06元：公司持股36％的亞美大寧（07年8月份投產(chǎn)）實現(xiàn)凈利潤3.71億元，獲得投資收益1.34億元，增加EPS0.24元。另外所得稅抵免3163萬元，增厚EPS0.06元。

　　
　　 預(yù)計08年和09年EPS分別為2.12元和3.16元，同比分別增長110％和49％。

　　
　　 公司股價近期調(diào)整后，其08年和09年P(guān)E僅為10.8倍和7.3倍，我們繼續(xù)維持“審慎推薦”的投資評級。


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