主題：蘭花科創(chuàng)：量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng) 審慎推薦


每股收益增長(zhǎng)96％：08年1-6月，公司完成收入和利潤(rùn)總額21.35億元和7.07億元，同比增長(zhǎng)29％和58.37％，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5.92億元，同比增長(zhǎng)96％，實(shí)現(xiàn)每股收益1.04元。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是產(chǎn)量核價(jià)格較上年同期有明顯上升。

　　
　　 煤炭和化肥業(yè)務(wù)收入、毛利增幅明顯：煤炭和化肥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.88億元和9.72億元，同比分別增長(zhǎng)33％和44％，實(shí)現(xiàn)毛利分別為8.47億元和1.41億元，同比增長(zhǎng)41％和21％。

　　
　　 煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)16％，尿素產(chǎn)量增長(zhǎng)18％：上半年，公司生產(chǎn)和銷(xiāo)售煤炭285.9萬(wàn)噸和278.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16％和6％，生產(chǎn)和銷(xiāo)售尿素52.4萬(wàn)噸和53.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18％和31％。

　　
　　 煤炭?jī)r(jià)格漲幅25.2％，煤炭毛利率提升至61％，噸煤毛利擴(kuò)大至304元：上半年，公司煤炭銷(xiāo)售均價(jià)498.4元/噸，同比增加100元/噸（增幅25.2％），煤炭銷(xiāo)售成本194.5元/噸，同比增加24.7元/噸（增幅14.5％），噸煤毛利擴(kuò)大至304元/噸，同比提高76元/噸，煤炭銷(xiāo)售毛利率從去年同期的57％提升至61％。

　　
　　 亞美大寧投產(chǎn)增厚EPS0.24元，所得稅抵免增厚EPS0.06元：公司持股36％的亞美大寧（07年8月份投產(chǎn)）實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.71億元，獲得投資收益1.34億元，增加EPS0.24元。另外所得稅抵免3163萬(wàn)元，增厚EPS0.06元。

　　
　　 預(yù)計(jì)08年和09年EPS分別為2.12元和3.16元，同比分別增長(zhǎng)110％和49％。

　　
　　 公司股價(jià)近期調(diào)整后，其08年和09年P(guān)E僅為10.8倍和7.3倍，我們繼續(xù)維持“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。


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