主題：雙鶴藥業(yè)剝離子公司 華潤系整合預期走強

近日，華潤醫(yī)藥集團旗下上市公司華潤雙鶴公告稱，同意向華潤醫(yī)藥商業(yè)集團有限公司轉讓所持長沙雙鶴醫(yī)藥有限責任公司全部66.954%的股權，轉讓價格為3.78億元。轉讓完成后，華潤雙鶴將不再擁有商業(yè)類子公司。

這一公告引發(fā)國內主流券商集體關注，國泰君安、廣發(fā)證券、國金證券紛紛給出增持或買入評級。

剝離公告引發(fā)注資猜想

“對比A股其它醫(yī)藥流通企業(yè)業(yè)績同期普遍增長的情況，長沙雙鶴作為湖南地區(qū)龍頭商業(yè)，業(yè)績的不斷下滑著實有些意外。”聯(lián)訊證券劉苗如是在研報中點評華潤雙鶴聚焦主業(yè)的新舉措。

根據(jù)華潤雙鶴公告，截至2012年1 2月3 1日，長沙雙鶴總資產(chǎn)11.47億元，凈資產(chǎn)1.52億元；2012年實現(xiàn)營業(yè)收入30 .18億元，凈利潤4654 .43萬元；2013年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入8 .15億元，凈利潤-262.84萬元。

在很多券商看來，華潤雙鶴此次出售長沙雙鶴3 .78億的轉讓價和約3億元的投資收益也明顯低于市場的預期。

不過，這已經(jīng)不是市場關注的重點，來自多個券商的報告，均指未來大股東或會啟動對華潤雙鶴優(yōu)質資產(chǎn)的注入計劃。

作為華潤系O T C及高端中藥處方藥的整合平臺，華潤三九剝離部分非核心主營業(yè)務后，即展開了力度前所未有的擴張，而擴張不僅涉及外部資產(chǎn)的收購，還包括華潤集團內部資產(chǎn)的注入。

而華潤雙鶴早已經(jīng)被定位為華潤系化學制劑及輸液的整合平臺。據(jù)華潤雙鶴方面昨日給到南都記者的回應，其是次轉讓所得資金將全部用于工業(yè)并購和新建生產(chǎn)基地等項目的投資。據(jù)該公司透露，2013年長富金山新建輸液生產(chǎn)基地固定資產(chǎn)投資約2.71億元，設計年產(chǎn)能1億瓶/袋；此外，目前公司尚有2～3個并購項目正在洽談，預計今年將完成2家企業(yè)并購。

券商集體熱捧背后存隱憂

由于近年來國藥控股、上海醫(yī)藥等醫(yī)藥商業(yè)巨頭在不斷向三四線城市拓展，華潤醫(yī)藥商業(yè)集團收編長沙雙鶴普遍符合業(yè)界預期。

在多家券商看來，華潤雙鶴此番剝離長沙雙鶴，將有助于公司進一步聚焦醫(yī)藥工業(yè)，發(fā)揮公司在大輸液、心腦血管、內分泌等領域的競爭優(yōu)勢。

基于上述分析，國泰君安等證券公司紛紛發(fā)布諸如《聚焦醫(yī)藥工業(yè)，資產(chǎn)整合加速》的研報，看多華潤雙鶴。




不過，有分析也指出，剝離長沙雙鶴后，華潤雙鶴凈利潤雖影響有限，但營收將大幅下降。年報顯示，2012年長沙雙鶴實現(xiàn)的營業(yè)收入占華潤雙鶴總收入的43%?？鄢墙?jīng)常性損益后凈利潤貢獻僅占上市公司5.1%。

事實上，華潤雙鶴近來主營業(yè)務亦面臨不少問題，公司2013年一季報即被指低于預期，核心產(chǎn)品之一的零號降壓片銷量大幅下滑。此外，該公司的大輸液產(chǎn)品還面臨降價的風險。

受唱多研報的影響，昨日，華潤雙鶴股價創(chuàng)出本月以來新高，盤中股價一度達到24 .10元，最終收報23.34元，跌0 .47%。


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