主題：中海集運:緊跟趨勢訂造大船,競爭力進一步提升

順應(yīng)船舶大型化趨勢,提升長航線競爭力
據(jù)Alphaliner統(tǒng)計亞歐/地中海航線的集裝箱船舶平均運力已經(jīng)從2011年初的7800TEU上升至9700TEU,年底有望超過1萬TEU。
超大型船舶給船東帶來的直接收益是降低單箱成本,尤其是燃油成本。
其一,現(xiàn)代造船技術(shù)帶來節(jié)油能力提升;其二,艙容量擴大導(dǎo)致單箱成本降低。低容量的集裝箱船舶在長航線中的競爭優(yōu)勢將進一步減少。
中海集運成本控制始終處于行業(yè)領(lǐng)先地位,2010-2012年三年單箱成本均處行業(yè)前三,此次在低位訂造1.8萬TEU的大船有利于進一步擴大公司成本領(lǐng)先優(yōu)勢。
公司2013年一季報顯示資產(chǎn)負(fù)債率為47.16%,處行業(yè)內(nèi)較為合理范圍,新造船不會給公司造成財務(wù)壓力。
2013-2014年為交船高峰,行業(yè)供需狀況仍失衡,預(yù)計運價低迷
(1)行業(yè)產(chǎn)能利用率目前處于低位。根據(jù)RSPlatou4月月報,截止2013年1季度集裝箱船舶的產(chǎn)能利用率不足80%,產(chǎn)能過剩仍困擾行業(yè)復(fù)蘇。
(2)運力交付量較大。2013-2014年有接近190萬TEU的大船運力(8000TEU以上)交付,大船供給增速仍較快,制約運價復(fù)蘇。
(3)“造大船”可能會使得“價格聯(lián)盟”機制變得脆弱,2013年集裝箱市場提價環(huán)境與2012年有所不同。
(4)外需復(fù)蘇仍顯疲弱。廣交會成交情況(對歐盟和美國同比下滑4.9%和0.6%)、歐美4月份PMI環(huán)比下行、美國密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)環(huán)比下行等經(jīng)濟指標(biāo)顯示外需復(fù)蘇進程較弱。
風(fēng)險提示:其他船公司跟隨“造大船”導(dǎo)致行業(yè)訂單擴張,份額之爭導(dǎo)致運價加速下滑;歐美經(jīng)濟復(fù)蘇進程低于預(yù)期。

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