主題：西寧特鋼季報點評:一季度財務(wù)費用明顯下降,效益改善超出預(yù)期

2013 年4 月24 日公司披露一季報,實現(xiàn)EPS 為0.059 元,改善幅度超出市場預(yù)期,主要分析如下:
一季度凈利潤同比扭虧為盈。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入約16.91 億元,環(huán)比增加0.21 億元、同比下降0.19 億元;歸屬于母公司凈利潤0.44 億元,環(huán)比增加0.24 億元、同比增加0.61 億元;基本每股收益0.059 元,環(huán)比增加0.03 元、同比增加0.08 元。
改善原因主要系礦價上漲,以及財務(wù)費用明顯下降。一季度以來礦價反彈明顯, 國產(chǎn)鐵精粉均價為1027 元/噸,環(huán)比上漲12%,對公司的自有礦盈利的改善具有較積極的影響。此外,一季度財務(wù)費用報1.14 億元,同比下降0.26 億元,對當(dāng)季盈利同比改善影響明顯。
公司目前已逐步形成鐵礦、煤焦化、鋼鐵冶煉及加工的縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈。公司的部分特鋼產(chǎn)品競爭能力較強(qiáng),如鐵路滲碳軸承市場占有率達(dá)到60%,主戰(zhàn)坦克扭力軸用鋼市場占有率達(dá)到90%等,若特鋼技改完成,加上公司近年來積極向礦產(chǎn)領(lǐng)域延伸,未來公司未來將具有鐵礦采選、煤焦化、鋼鐵冶煉及加工的完整縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈,尤其是在礦產(chǎn)領(lǐng)域未來有較大增量空間。作為西北地區(qū)唯一的特鋼企業(yè),公司的區(qū)域競爭力強(qiáng),同時具有區(qū)域水、電、礦產(chǎn)等資源價格優(yōu)勢,并作為青海省支柱企業(yè), 易得到政府政策的支持和資源的傾斜。
維持"增持"評級?？紤]到公司資源稟賦優(yōu)勢明顯,其盈利彈性將隨著技改、礦產(chǎn)擴(kuò)建的完成而逐步顯現(xiàn),鑒于一季度盈利有明顯改善,我們上調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計2013-2015 年EPS 分別為0.15、0.21、0.28 元/股,對應(yīng)PE 分別為29、21、16 倍, 繼續(xù)給予"增持"評級。 風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場競爭、原料價格變動、公司經(jīng)營風(fēng)險等

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