主題：同方股份主業(yè)毛利不足10% 營(yíng)收增速連年不達(dá)標(biāo)

4月23日，同方股份[1.31% 資金 研報(bào)]（600100.SH）發(fā)布了2012年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2，234，267.99萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.59%，然而公司增收不增利，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)60，636.88萬(wàn)元，同比下降14.29%，營(yíng)收增幅亦未實(shí)現(xiàn)公司2012年總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

投資收益貢獻(xiàn)一半利潤(rùn)

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利不足10%

2012年年報(bào)合并利潤(rùn)表顯示，同方股份稅前利潤(rùn)總額為102，776.53萬(wàn)元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)60，636.88萬(wàn)元，而公司投資收益53，598.27萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)118.25%，占稅前利潤(rùn)總額的52.15%，可見(jiàn)投資收益貢獻(xiàn)了一半的利潤(rùn)。

2011年年底，同方股份以承債方式收購(gòu)了重慶國(guó)信投資控股有限公司38.41%股權(quán)，重慶國(guó)信2012年為長(zhǎng)期股權(quán)投資收益貢獻(xiàn)36，339.42萬(wàn)元，屬于投資收益來(lái)源中變動(dòng)最大的項(xiàng)目。此外，由于承擔(dān)相應(yīng)付息債務(wù)，2012年同方股份利息支出71，332.39萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)69.47%，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)69，033.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)85.46%。除財(cái)務(wù)費(fèi)用大增之外，同方股份2012年管理費(fèi)用134，193.17萬(wàn)元，比去年增加10，034.16萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本1，873，140.84萬(wàn)元，比去年增加1，026，53.13萬(wàn)元。成本和費(fèi)用高企，以致?tīng)I(yíng)業(yè)總成本超過(guò)營(yíng)業(yè)總收入2314.1萬(wàn)元，即使有公允價(jià)值變動(dòng)收益和高額投資收益保駕護(hù)航，同方股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)亦比2011年下降21.95%。

同方股份主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為12個(gè)產(chǎn)業(yè)，分別是計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)、數(shù)字城市產(chǎn)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)、微電子與核心元器件、安防系統(tǒng)、多媒體產(chǎn)業(yè)、數(shù)字電視系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、軍工產(chǎn)業(yè)、知識(shí)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)、節(jié)能產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體與照明產(chǎn)業(yè)和科技園產(chǎn)業(yè)。

2012年年報(bào)顯示，在同方股份這12個(gè)產(chǎn)業(yè)中，主營(yíng)收入占比第一的產(chǎn)業(yè)為多媒體產(chǎn)業(yè)，占總營(yíng)收的28.73%，占比第二名的為計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)，比例為23.84%。而這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的毛利率分別為5.16%、7.22%，毛利率不足10%。

4月26日，同方股份董秘辦工作人員對(duì)中國(guó)資本證券網(wǎng)表示，多媒體產(chǎn)業(yè)和計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)屬于消費(fèi)類市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模大但毛利低，更多地依靠商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)收入，每個(gè)企業(yè)商業(yè)模式不同導(dǎo)致資源配置不同，毛利率也不同。而公司則側(cè)重于低毛利的商業(yè)模式。

有投資者指出，2012年合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，同方股份貨幣資金409，989.54萬(wàn)元，短期借款745，896.91萬(wàn)元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債40，416.45萬(wàn)元，現(xiàn)金會(huì)否不足以支撐大量短期借款，對(duì)公司資金形成較大壓力？上述工作人員表示，期末賬面現(xiàn)金是一個(gè)始點(diǎn)數(shù)，不能完全反映公司的償債能力。就公司整體經(jīng)營(yíng)而言，公司現(xiàn)金壓力來(lái)自于為保持未來(lái)3－5年的增長(zhǎng)而進(jìn)行的資本性擴(kuò)張。就現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)及其經(jīng)營(yíng)能力和資產(chǎn)質(zhì)量，沒(méi)有資金壓力。

營(yíng)收增速一再降低

2013年目標(biāo)“腰斬”

同方股份曾在2011年年報(bào)中指出，公司在2012年總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)確定為：在2011年銷售收入基礎(chǔ)上，保持銷售收入10-15%的增長(zhǎng)速度。

然而，2012年，同方股份銷售收入增速為6.59%，遠(yuǎn)低于公司2011年制定的目標(biāo)。

同方股份在2012年年報(bào)中表示，公司在2013年總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)確定為：在2012年銷售收入基礎(chǔ)上，保持銷售收入5%的增長(zhǎng)。按5%增速計(jì)算，同方股份在2013年?duì)I收為2，345，981.39萬(wàn)元。

據(jù)悉，同方股份已于2013年2月25日經(jīng)股東大會(huì)審批批準(zhǔn)實(shí)施發(fā)行股份和支付現(xiàn)金收購(gòu)北京壹人壹本信息科技有限公司100%股權(quán)的方案，尚待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。根據(jù)壹人壹本的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，該公司2013年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)總收入為68，778.85萬(wàn)元。因此，除去壹人壹本為同方股份貢獻(xiàn)的銷售收入外，2013年同方股份原本產(chǎn)業(yè)營(yíng)收目標(biāo)為2，277，202.54萬(wàn)元（2，345，981.39-68，778.85），增幅僅有1.9%。

在2010年年報(bào)中，同方股份對(duì)2011年的總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為保持銷售收入20%至30%的增長(zhǎng)速度，而2011年最終實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收增速為14.81%。公司不但歷年來(lái)都未實(shí)現(xiàn)年報(bào)里制定的營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)，增速更在不斷下降，2010年、2011年、2012年分別為18.65%、14.81%、6.59%，按2013年目標(biāo)若除去壹人壹本的銷售貢獻(xiàn)，營(yíng)收只增長(zhǎng)1.9%。


即使由于2011年第四季度同方股份不再將聯(lián)營(yíng)企業(yè)泰豪科技[1.81% 資金 研報(bào)]股份有限公司納入合并范圍而導(dǎo)致2012年總營(yíng)收增速下降，若參照2011年標(biāo)準(zhǔn)在2012年算上泰豪科技的營(yíng)收，2012年同方股份營(yíng)收增速約為12%，增速同樣在下降。

有投資者疑問(wèn)，即使按照同方股份2012年報(bào)所稱：由于收入基數(shù)的擴(kuò)大，因此相應(yīng)的公司收入增幅有所下降，為何管理層將2013年總營(yíng)收增速目標(biāo)大幅腰斬至5%，公司的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)是不斷向好的嗎？

同方股份董秘辦人士指出，2013年公司經(jīng)營(yíng)方針是調(diào)整銷售收入結(jié)構(gòu)、提高盈利水平即增加高毛利的業(yè)務(wù)收入比重；收入規(guī)模基數(shù)大而增速是相對(duì)指標(biāo)；承接項(xiàng)目結(jié)算期可能跨年等因素后公司將今年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)確定為5%的增長(zhǎng)速度。至于并購(gòu)壹人壹本的銷售收入，需要待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)且資產(chǎn)過(guò)戶后才能計(jì)入，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，資產(chǎn)過(guò)戶后的收入才能計(jì)入。隨著目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨好，公司2013年銷售收入要超過(guò)目標(biāo)。


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