主題：南方航空:1季度利潤大幅下滑,等待三大催化劑的出現(xiàn)

1季度業(yè)績回顧:公司業(yè)績大幅下滑82%.
1季度,公司營業(yè)收入235.9億元,同比微降0.4%(不考慮營改增影響,同比增長約8%);利潤總額2.3億元,同比下降64%;歸母公司股東凈利潤0.57億元,同比大幅下滑82%;EPS0.006元。
1季度業(yè)績分析:票價下降和航油成本上升影響主業(yè)業(yè)績.
我們預計,1季度公司匯兌收益約3-4億元,若剔除匯兌及投資收益等影響,公司主業(yè)利潤約虧損4億元,我們認為,主業(yè)利潤的虧損主要源于:1季度公司凈票價同比下降2%,其中,國內航線同比下降約1%,而國際航線同比下降超過5%,主要源于長航線仍以薄利多銷為主;航油價格的上漲導致1季度航油成本同比上漲約10%,高于國航、東航。
2-3季度業(yè)績展望:3季度業(yè)績有望明顯增長.
若H7N9持續(xù)擴散,2季度公司利潤或將明顯低于預期,并有可能影響到3季度;若疫情能夠在2季度有效控制,考慮到公司是國內市場最大承運人,而且主要以旅游航線為主,加之航油價格的持續(xù)下跌,我們預計,3季度公司利潤有望明顯同比增長。
估值:維持“買入”評級,目標價5.27元,關注H7N9發(fā)展.
我們維持2013-14年扣除非經(jīng)常性收益EPS0.31/0.35元,將2015年扣非EPS預測從0.41元下調至0.38元(由于我們小幅下調運力增長假設),維持目標價5.27元不變(基于13年17倍PE)。我們認為,行業(yè)業(yè)績提升的催化劑是H7N9有效控制、國內RPK持續(xù)兩位數(shù)增長、國內票價同比由負轉正。業(yè)績下行風險是H7N9的持續(xù)擴散

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。