主題：青島海爾：業(yè)績符合預(yù)期 穩(wěn)健增長依舊

　長城證券4月19日發(fā)布青島海爾(行情 股吧 買賣點(diǎn))(600690)的研究報(bào)告稱，公司發(fā)布2013年一季報(bào)，一季度營業(yè)收入205億，同比增長10%，歸母凈利潤為7.2億，同比增長16%，EPS為0.27元，符合預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2013~2015年每股收益分別為1.40元、1.60元、1.81元，對應(yīng)前日收盤價(jià)PE分別為9倍、8倍、7倍。股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后，公司與股東利益趨于一致，公司業(yè)績將保持穩(wěn)健增長，維持公司“推薦”評級。

　　收入穩(wěn)健增長。一季度公司收入保持了10%的增長速度，表現(xiàn)好于行業(yè)。公司主營的冰箱業(yè)務(wù)，在家電(行情 專區(qū))下鄉(xiāng)的刺激下，需求在一定程度上有所透支，行業(yè)未來在規(guī)模上可能不會有太大增長，但冰箱行業(yè)的市場集中度不高，在行業(yè)增長放緩，競爭加劇的背景下，小企業(yè)將會被淘汰出局，未來市場份額將向龍頭企業(yè)集中，公司的冰箱增長有望持續(xù)好于行業(yè)，公司收入保持穩(wěn)定增長依然值得期待。



　　盈利能力小幅提升。公司一季度的毛利率為24.3%，同比提升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整是毛利率提升的主要原因。公司一季度的三項(xiàng)費(fèi)用率為19%，基本持平，費(fèi)用管控良好。公司一季度的凈

　　利率為3.5%，同比提升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，整體看，在行業(yè)平穩(wěn)的背景下，公司憑借產(chǎn)品、品牌、渠道等較強(qiáng)的綜合(行情 專區(qū))實(shí)力，盈利能力保持了穩(wěn)步提升。

　　應(yīng)收存貨有所增長，現(xiàn)金流表現(xiàn)尚可。本期末公司應(yīng)收為171億，同比上年同期末增長68億，公司應(yīng)收票據(jù)增長較多，應(yīng)是改變了收款方式，增強(qiáng)了經(jīng)銷商的提貨能力。本期末庫存為71億，同比提升15億。本期末的應(yīng)付為234億，同比上年增加了64億，對供應(yīng)商占款能力較強(qiáng)。公司本期經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為17億，比上期增加1.3億，現(xiàn)金流表現(xiàn)尚可。

　　公司利益與股東利益趨于一致。股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后，公司管理層與股東利益趨于一致。并且，海爾集團(tuán)對上市公司的支持也將在未來幾年持續(xù)體現(xiàn)，海爾集團(tuán)將通過資產(chǎn)注入、股權(quán)重組等方式減少與上市公司的關(guān)聯(lián)交易以及同業(yè)競爭，治理結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善也是促進(jìn)公司業(yè)績增長的一個(gè)動力。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。