主題：中海集運:調(diào)低盈利預測,調(diào)低投資評級至持有

2012年完成營業(yè)收入325.8億元,同比增長15.2%;歸屬于母公司凈利潤5.23億元,實現(xiàn)了扭虧為盈。實現(xiàn)基本每股收益0.045元?？鄯呛髢衾麧櫈?7.84億元,較2011年同期28.7億元虧損有較大改善。
2012年非經(jīng)常性損益約為13億元,其中非流動資產(chǎn)損益達11.5億元,主要為公司在第四季度優(yōu)化調(diào)整箱隊結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整箱隊結(jié)構(gòu),在二手集裝箱價格高位時出售相關(guān)資產(chǎn)帶來的。
公司在運力較2011年同期下降1.4%的情況下2012年完成重箱量803萬TEU,較去年同期增長8%,其中歐地、亞太地區(qū)航線增速顯著,均在16%以上。運價的逐步恢復是公司盈利能力逐步回升的重要驅(qū)動要素,2012年公司國際航線平均運費為5845/TEU,較去年增長9.2%。
我們認為集裝箱運輸行業(yè)尤其是主干航線運力過剩的狀況短期內(nèi)難以有效改善,船公司的博弈仍將圍繞著裝載率這一底線來運行,因此我們認為運價較2012年難有大的改善。成本端來看,燃油價格較去年同期有一定的下降,因此我們認為2013年主業(yè)盈利能力的改善預計將主要歸功于成本端。
盈利預測:預計2012-2014年公司營業(yè)收入為349、387億元,同比增長7.1%、10.9%;調(diào)低公司2012-2014年EPS預測至0.02、0.11元(原預測為0.13、0.15元),調(diào)低投資評級至持有

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