主題：上港集團：12年業(yè)績符合預期 股息具吸引力


2013-03-27 11:26 來源：證券時報網(wǎng) 字號：1214

瑞銀證券3月27日發(fā)布上港集團（600018）的研究報告稱，上港集團2012年實現(xiàn)凈利潤49.69億元(+5.19%YoY),符合分析師預期。受“營改增”影響,集裝箱板塊毛利率同比減少5個百分點至55%,基本符合分析師預期。投資收益同比增長4.86億元達到7.67億元,主要由于匯山西地塊結算兩棟辦公樓貢獻4.48億元投資收益。公司宣布現(xiàn)金分紅30.5億元,或0.134元/股,分紅率達到61.4%,股息收益率達到5%。
房地產業(yè)務如期進展,預計投資收益將進一步增加據(jù)。年報披露,公司100%控股的地產項目有5個,其中最大的上港濱江城項目(寶山地塊)已于去年9月份開工,新增開發(fā)成本14.7億元。分析師預計2013/14年50%合資地產項目匯山東地塊和中地塊將進一步貢獻投資收益約5.7/9.5億元,成為今明兩年的利潤增長點。公司2012年對外股權投資53億元,今年預計為82億元,以自有資金為主,分析師估算其中對海門路55號項目投資約為26億元左右。
2012年公司集裝箱吞吐量同比增長2.5%,散雜貨吞吐量同比增長3.5%,分析師預計今年分別為6%和3%的低個位數(shù)增長,裝卸費率保持穩(wěn)定,主營業(yè)務整體保持低基數(shù)穩(wěn)健增長。
評級“買入”,目標價3.40元。目標價推導是基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)分部加總法,其中對于地產業(yè)務部分,出于謹慎,給予預測NAV30%的折價。

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