主題：上港集團：地產(chǎn)業(yè)務有望重估

2013-03-22 14:02 來源：證券時報網(wǎng)
瑞銀證券3月22日發(fā)布上港集團 （600018）的研究報告稱，上港地產(chǎn)的三個主要項目上海國際航運服務中心、海門路55號和寶山項目屬于優(yōu)質地產(chǎn)項目,預計將從13年起連續(xù)給公司帶來投資收益,且可持續(xù)開發(fā)至2020年。估算上港地產(chǎn)業(yè)務NAV為89億元,或0.39元/股,預計尚未反映到估值中,具備重估空間.國務院辦公廳3月1日公布“國五條”實施細則,或將對住宅投資性需求形成打擊。但地產(chǎn)調控新政對上港的影響不大。預計其寶山住宅項目將于2015年開始開發(fā)2016年開始銷售,短期內(nèi)不會有影響,而分析師對寶山項目的銷售均價假設也很保守。而其國航中心、海門路55號項目屬于稀缺性商業(yè)地產(chǎn),其售價應不會受到影響。在全球經(jīng)濟弱復蘇的背景下,預計公司集裝箱和干散貨吞吐量將保持個位數(shù)的增長。保守估計公司2013年集裝箱吞吐量同比增幅6%,達到3436萬標箱;干散貨吞吐量同比增幅3%,達到1.89億噸,而裝卸費率同比持平。估值:評級“買入”,目標價從3.10元上調至3.40元。將2012/2013/14E每股盈利從0.20/0.23/0.25元上調至0.21/0.24/0.26元,以反映分析師重新估算的房地產(chǎn)結算帶來的投資收益,同時將目標價上調至3.4元,對應2013年PE14倍。目標價推導是基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)分部加總法,其中對于地產(chǎn)業(yè)務部分,出于謹慎,分析師給予預測NAV30%的折價。

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