主題：首創(chuàng)股份攻城撥寨下的隱憂

2008年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.30億元，比去年同期增長14.72%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤0.66億元，比去年同期下降73.83%；實現(xiàn)每股收益（全面攤?。?.03元，大幅低于我們此前的盈利預(yù)測。
　　我們認(rèn)為公司盈利低于預(yù)期的主要原因是公司在水務(wù)領(lǐng)域的整合能力低于我們預(yù)期。雖然公司經(jīng)營的京通快速路和新大都飯店持續(xù)給公司的水務(wù)擴張帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流，但是水務(wù)領(lǐng)域的有效產(chǎn)出不足以支撐公司這種擴張，公司每年都要向銀行借入大量資金，從2005年到2008年中期公司借款的情況來看，有"借款短期化"的趨勢，這種借款結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換對公司的資金籌措能力提出了較高的要求。
　　從限售股解禁的時間（2009年4月19日）來看，短期內(nèi)（半年）公司沒有限售股解禁的壓力。
　　基于我國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們認(rèn)為公司水價調(diào)整的不確定性較大，此外，公司對股票投資的處理亦不明確，所以我們暫時不對公司做盈利預(yù)測，待相關(guān)情況相對明朗之后再給出，基于我們對水務(wù)行業(yè)的了解以及對公司自身經(jīng)營情況的認(rèn)識，我們維持"謹(jǐn)慎持有"的投資評級。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。