主題：煤炭貢獻(xiàn)主要利潤

神火股份（000933）似乎并未理會市場關(guān)于其姓“煤”姓“鋁”的爭論，其同時披露的中報和資產(chǎn)收購公告顯示，公司一方面主動出擊增加煤炭后備資源儲量，另一方面也在積極提高旗下的鋁業(yè)資產(chǎn)比重。

　　
　　 煤炭盈利水平高

　　
　　 中報數(shù)據(jù)顯示，神火股份今年上半年營業(yè)收入為57.8億元，同比增長51.3%；營業(yè)利潤為10.6億元，同比增長24.4%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6.9億元，同比增長51.2%；每股收益為1.375元。

　　
　　 公司業(yè)績增長主要來自煤炭業(yè)務(wù)。今年上半年，公司共計生產(chǎn)原煤261萬噸，同比增長20.91%，銷售煤炭263萬噸，同比增長23.26%。上半年煤炭平均售價約為595元/噸，與上年同期的512元/噸比，增幅為16.2%；平均成本為284元，比上年同期增長15%，公司煤炭業(yè)務(wù)的主營利潤率比上年同期上升2.69個百分點。

　　
　　 公司電解鋁業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量為22.4萬噸，同比增長53.6%；實現(xiàn)營收36.1億元，同比增長55.5%。電解鋁業(yè)務(wù)收入增長主要緣于產(chǎn)品產(chǎn)量增加，但由于主營成本同比上漲72.5%，快于收入增幅，主營業(yè)務(wù)利潤率降至16.5%。

　　
　　 東方證券煤炭行業(yè)分析師王帥指出，從公司煤炭和電解鋁業(yè)務(wù)占比看，煤炭和電解鋁占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為25%、62.5%，煤炭和電解鋁占營業(yè)利潤的比重則分別為52.5%、40.4%，顯示出煤炭業(yè)務(wù)盈利能力要遠(yuǎn)高于電解鋁業(yè)務(wù)。

　　
　　 煤鋁同步擴張

　　
　　 今年上半年，神火股份取得山西省左權(quán)縣高家莊煤礦探礦權(quán)。該煤礦勘查面積為109.18平方公里，目前處于普查階段。為獲得山西左權(quán)高家莊煤礦探礦權(quán)，神火股份共投入515,739,990元。此外，公司還以1.13億元獲得了永昌礦業(yè)探礦權(quán)。據(jù)公司人士介紹，永昌礦業(yè)位于鄭州附近，該礦為煤炭和其他非金屬礦的伴生礦，目前公司正在辦理將其轉(zhuǎn)為煤礦探礦權(quán)的手續(xù)。這兩部分探礦權(quán)的獲得使得公司無形資產(chǎn)大增4倍。

　　
　　 到2009年，公司薛湖煤礦、泉店煤礦以及趙家寨煤礦等在建煤礦將會逐步投產(chǎn)，梁北煤礦的改擴建有望完成，公司的產(chǎn)能將進一步得到釋放。天相投資分析師表示，屆時神火股份產(chǎn)量有望翻番，權(quán)益產(chǎn)量有望接近800萬噸，這將成為公司2009年的業(yè)績增長點。

　　
　　 在不斷擴大煤炭資源儲備的同時，神火股份也在積極提高鋁業(yè)資產(chǎn)的比重。公司昨日公告稱，近期計劃增持神火鋁業(yè)的股權(quán)，從現(xiàn)在持股45.1%，增至持有69.4%的股權(quán)。此次股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓評估交易價款為5.8億元。

　　
　　 近兩年，公司電解鋁業(yè)務(wù)毛利不斷下降。上半年公司鋁產(chǎn)品平均售價16137元，同比下降6.6%，鋁產(chǎn)品營業(yè)利潤率16.49%，比上年同期下降0.82個百分點。

　　
　　 但山西證券分析師張紅兵認(rèn)為，公司擁有自備電廠，生產(chǎn)成本相對純鋁公司有一定的競爭優(yōu)勢。2007年公司電解鋁產(chǎn)能達(dá)到36萬噸，成立了陽光鋁材公司，向鋁深加工延伸，今年又成立神火鋁材有限公司，屆時公司的深加工產(chǎn)能將達(dá)到25萬噸。此次絕對控股神火鋁業(yè)，將進一步提高公司的抗風(fēng)險能力，抵御鋁行業(yè)價格波動的風(fēng)險。


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