主題：上港集團(tuán) 積極謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型


2013年01月23日01:37 來源：金融投資報(bào)


齊魯證券
　　公司是港口上市公司中最具備戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型條件的企業(yè)，公司也積極尋求在物流、航運(yùn)金融、航運(yùn)商業(yè)地產(chǎn)等領(lǐng)域的拓展。

　　上港集團(tuán)(600018,股吧)（600018）公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2012年完成營(yíng)業(yè)收入287億元，同比增長(zhǎng)31.8%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)49.2億元，同比增長(zhǎng)4.2%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.22元。

　　公司2012年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.4億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.7億元。公司2012年三季度毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率均保持穩(wěn)定，與二季度持平在32%和25%的水平。前三季度營(yíng)業(yè)外收入為3.85億元，估算其中約有2.4億為營(yíng)業(yè)稅改增值稅后洋山港享受的增值稅即征即退。

　　公司2012年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.6億元，同比增長(zhǎng)28.8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17億元，同比增長(zhǎng)21.8%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)13.95億元，同比增長(zhǎng)32.7%。公司第四季度歸屬于母公司凈利潤(rùn)的較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)與營(yíng)業(yè)外收入增加、所得稅率優(yōu)惠等有關(guān)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較快增長(zhǎng)主要仍是公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)納入增值稅擴(kuò)圍范圍，其中代理業(yè)務(wù)收支核算口徑調(diào)整后，使收入和成本同比增加的影響。

　　公司2012年實(shí)現(xiàn)集裝箱吞吐量3259萬標(biāo)箱，同比增長(zhǎng)2.5%。預(yù)計(jì)公司2013年增速將略高于2012年，目前美國(guó)需求較穩(wěn)定，而歐洲需求仍然疲弱，公司應(yīng)暫無外貿(mào)箱裝卸費(fèi)率提價(jià)計(jì)劃。公司2012年前三季度集裝箱吞吐量同比增長(zhǎng)1.9%，增速較前幾年放緩，但相對(duì)其他港口較為穩(wěn)定。前三季度投資收益同比增長(zhǎng)19%至1.8億元，估計(jì)主要由于聯(lián)營(yíng)企業(yè)海通國(guó)際汽車碼頭盈利增長(zhǎng)推動(dòng)。

　　公司更多的增量將來自于“江入?！钡闹貞c、九江、武漢和南京等腹地；且公司一直通過加強(qiáng)與大型船東合作來提高水水中轉(zhuǎn)比例，估算2012年水水中轉(zhuǎn)箱量約占比43%。

　　公司依托“長(zhǎng)江戰(zhàn)略”，物流發(fā)展提速。上港物流業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)已超過了裝卸業(yè)務(wù)，公司將繼續(xù)依托“長(zhǎng)江戰(zhàn)略”優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)物流發(fā)展。管理層表示，上港已經(jīng)與中西部的大型制造業(yè)企業(yè)開展了門到港的整包物流業(yè)務(wù)，并且通過與支線船公司合作，將遠(yuǎn)洋運(yùn)營(yíng)模式運(yùn)用到長(zhǎng)江支線上，如艙位互換等來保證船舶的準(zhǔn)班率。

　　預(yù)計(jì)2013年房地產(chǎn)結(jié)算將提高。公司的業(yè)績(jī)快報(bào)公布2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49.2億元，我們估算其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約4-5億元利潤(rùn)。2013年匯山中部地塊銷售將大幅增加，西部地塊將加快建設(shè)，而寶山地塊預(yù)計(jì)下半年將開始一期住宅建設(shè)，新購(gòu)得的海門路55號(hào)商辦地塊或有望年內(nèi)開工。

　　預(yù)計(jì)公司2013-2014年基本每股收益為0.23、0.26元(預(yù)計(jì)公司匯山地塊將在2013-2014財(cái)年逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn))?；趯?duì)公司在上海國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)的地位和作用，公司是港口上市公司中最具備戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型條件的企業(yè)，公司也積極尋求在物流、航運(yùn)金融、航運(yùn)商業(yè)地產(chǎn)等領(lǐng)域的拓展，給予公司2013年12-13倍PE，調(diào)高公司目標(biāo)價(jià)至2.76-2.99元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

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