主題：寶鈦股份：增產(chǎn)歉收仍可買入

事件：寶鈦股份（600456）上半年實現(xiàn)鈦材銷售量4528噸，比上年同期增長30.98％；營業(yè)收入11.71億元，比上年同期增長8.58％；凈利潤2.13億元，比上年同期減少12.36％；每股收益0.50元。

　　點評：公司上半年業(yè)績基本符合預期。公司營業(yè)收入增加的主要原因是：寶鈦華神公司報表并入增加收入4042萬元；根據(jù)協(xié)議，由西安寶鈦美特法力諾焊管有限公司購入的鈦焊管銷售使公司本報告期營業(yè)收入較上年同期增加6130萬元。而公司本部的鈦材產(chǎn)量雖然同比增長了30.98％，但是由于鈦材價格大幅下降，致使公司本部鈦材銷售收入沒有增加。

　　利潤下滑的主要原因是：2008年上半年公司由于人民幣升值使得公司凈利潤減少2586萬元；出口退稅政策變化使公司凈利潤同比減少1443萬元；受原材料價格的影響，公司產(chǎn)品價格下降，其中新產(chǎn)品價格下降25.36％；民品價格下降18.89％；出口產(chǎn)品下降28.93％，價格下降幅度大于成本下降的幅度14.03％；航鈦產(chǎn)品銷售量同比下降8.36％；收入下降31.60％，影響利潤1286.59萬元；“管理費用”發(fā)生額較上年同期增加1648萬元，除合并寶鈦華神報表因素影響增加476萬元外，母公司報告期支付的工資費用同比增加535萬元，社會保險費用同比增加346萬元，住房公積金同比增加241萬元。

　　我們之前的報告已經(jīng)考慮地震、航鈦產(chǎn)品、出口退稅以及人民幣升值影響，我們維持2008-2009年每股收益1.30元、2.15元的業(yè)績預測，維持公司“買入”評級

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