主題：航天科技:業(yè)績改善,布局車聯(lián)網(wǎng)和汽車電子行業(yè)

有別于大眾的認(rèn)識:
市場認(rèn)為2012年公司利潤下滑較大,對公司四季度業(yè)績改善和2013年業(yè)績大幅上升的認(rèn)識不足。
我們認(rèn)為:1)公司四季度經(jīng)營明顯改善,對業(yè)績產(chǎn)生重要支撐作用,雖然全年業(yè)績下滑,但是明顯高于大眾預(yù)期。2)公司2011年年報、2012年中報中提出今年完成一次資本運作,目前距離年底只有幾天,根據(jù)公司之前的履約表現(xiàn),我們認(rèn)為公司履行承諾的概率較大。3)車聯(lián)網(wǎng)項目將在2013年為公司提升利潤50-60%。4)公司股價大幅下跌已經(jīng)充分釋放業(yè)績下滑預(yù)期。
股價表現(xiàn)的催化劑:1)全年業(yè)績高于大眾預(yù)期:預(yù)計全年業(yè)績下滑20%,大眾預(yù)期下滑50-60%。
2)2013年業(yè)績高增長:車聯(lián)網(wǎng)和外延式增長對公司業(yè)績貢獻(xiàn)大。
3)資本運作可能性高:公司2010、2011年分別完成兩次資產(chǎn)運作,根據(jù)公司承諾2012年也將完成一次資本運作,根據(jù)經(jīng)驗2013年仍有可能完成一次資本運作。
風(fēng)險假設(shè):1) 江西省車聯(lián)網(wǎng)項目推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期。
2) 江西省政府人事調(diào)整可能對項目產(chǎn)生影響。
3) 軍品訂單的大幅波動。
投資評級與估值: 預(yù)計公司2012-2014年的EPS分別為0.19元、0.34元、0.56元,對應(yīng)PE為45倍、25倍、15倍,明顯低于軍工行業(yè)各股及軍工行業(yè)估值,目前公司的股價調(diào)整充分?？紤]到車聯(lián)網(wǎng)項目的高成長性、公司未來重大資產(chǎn)注入預(yù)期等因素,維持“買入”評級。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。