主題：指數(shù)基金大減倉(cāng)農(nóng)產(chǎn)品期市遭重創(chuàng)


　　 大宗商品價(jià)格高臺(tái)跳水，指數(shù)基金開(kāi)始撤離。7月份，新一波次貸危機(jī)突然爆發(fā)，歐美股市、債市遭受重創(chuàng)，然而與以往不同，一向作為金融資產(chǎn)避風(fēng)港的商品市場(chǎng)也被沖擊，尤其能源、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。分析人士表示，金融危機(jī)和監(jiān)管加強(qiáng)促使商品指數(shù)基金撤離，由此導(dǎo)致市場(chǎng)的崩潰。

　　 商品基金大減倉(cāng)

　　 上周五，美國(guó)商品交易監(jiān)管委員會(huì)(CFTC)公布了最新一期持倉(cāng)報(bào)告，步傳統(tǒng)基金之后，商品指數(shù)基金也出現(xiàn)大幅減倉(cāng)的跡象。數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日當(dāng)周，指數(shù)基金減持CBOT小麥期貨多單1539手，玉米多單15583手，大豆10345手，豆油2591手，可可2725手，糖9177手，咖啡2172手。

　　 農(nóng)產(chǎn)品成為本輪市場(chǎng)下跌中的重災(zāi)區(qū)。本月以來(lái)，芝加哥大豆下跌了11.45%，小麥下跌4.13%，玉米跌20.69%，豆粕9.45%，豆油9.76%，棉花跌5.07%，可可11.01%，糖5.94%，咖啡10.43%。

　　 對(duì)此，國(guó)內(nèi)某投資公司分析師陳睿表示，指數(shù)基金撤離引爆市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。他說(shuō)，指數(shù)基金是商品期貨市場(chǎng)中的多頭主力，短期內(nèi)，它們大規(guī)模離場(chǎng)會(huì)對(duì)價(jià)格構(gòu)成很大沖擊。根據(jù)CFTC報(bào)告，在農(nóng)產(chǎn)品期貨上，指數(shù)基金持倉(cāng)比例已高達(dá)三成以上，其中CBOT小麥更接近50%。

　　 據(jù)介紹，近兩年來(lái)，由于歐美養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、保險(xiǎn)資金乃至一些國(guó)家的主權(quán)財(cái)富基金通過(guò)購(gòu)買商品指數(shù)化產(chǎn)品的方式不斷進(jìn)入商品市場(chǎng)，打破了多空雙方力量對(duì)比，致使商品價(jià)格迭創(chuàng)新高。但反過(guò)來(lái)，指數(shù)基金全面離場(chǎng)則可能隨時(shí)終結(jié)本輪商品牛市。比如以單一品種為例，今年以來(lái)，商品指數(shù)完全削減了在鋅上的權(quán)重，同期鋅價(jià)下跌了20%，為基本金屬中跌幅之最。

　　 指數(shù)化投資環(huán)境惡化

　　 新一輪次貸危機(jī)爆發(fā)、以及監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)指數(shù)化交易監(jiān)管，是促使商品指數(shù)基金撤離的重要因素。

　　 7月以來(lái)，美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)———房利美和房地美被曝深陷債務(wù)危機(jī)，隨后，印地麥克銀行也宣布倒閉，成為美國(guó)歷史上倒閉的第二大規(guī)模銀行，次貸危機(jī)第四輪沖擊波及金融領(lǐng)域及經(jīng)濟(jì)面。受此影響，美國(guó)股市和高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，國(guó)際油價(jià)也從每桶147.9美元跌至125美元下方。

　　 長(zhǎng)城偉業(yè)期貨分析師景川表示，次貸危機(jī)深入，商品指數(shù)基金這兩周開(kāi)始減倉(cāng)，投資者和機(jī)構(gòu)都擔(dān)心發(fā)生類似貝爾斯登的擠兌情況，大舉削減了風(fēng)險(xiǎn)頭寸，轉(zhuǎn)而增加手上貨幣的持有量。

　　 另一方面，CFTC在上個(gè)月出臺(tái)針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)了更加嚴(yán)格的監(jiān)管新規(guī)草案，其中被指為商品市場(chǎng)泡沫元兇的指數(shù)基金將被施以更嚴(yán)格的監(jiān)管。根據(jù)草案，CFTC委員會(huì)將計(jì)劃要求指數(shù)基金和掉期交易商定期提供更多的交易資料，并且正在非常謹(jǐn)慎地審查農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)交易投機(jī)部位限制的豁免問(wèn)題，而在CFTC調(diào)查和討論階段，指數(shù)基金仍有此限制。

　　 分析師對(duì)此表示，商品指數(shù)基金若被從無(wú)限制的商業(yè)保值類別歸為投機(jī)類別，由于持倉(cāng)規(guī)模限制，它們很可能面臨被迫清倉(cāng)的壓力。甚至，如果按照美國(guó)參議院國(guó)土安全和政府事務(wù)委員會(huì)的說(shuō)法，完全禁止指數(shù)基金投資商品期貨，那么數(shù)千億美元的平倉(cāng)盤則將不知道該如何處理。

　　 資料顯示，在目前主要的高盛商品指數(shù)（GSCI）、道瓊斯/美國(guó)國(guó)際集團(tuán)商品指數(shù)（DJ-AIGCI）、JP摩根商品指數(shù)（JPMCI）、德意志銀行商品指數(shù)（DBCLI）、羅杰斯國(guó)際商品指數(shù)（RICI）、標(biāo)準(zhǔn)普爾商品指數(shù)（SPCI）、路透CRB商品指數(shù)（CRB）中，僅投資于前兩只指數(shù)的資金規(guī)模已達(dá)到1500億美元之巨。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。