主題：海外并購如火如荼專家警示篤行慎思


　　 看似風光無限的海外并購實則激流暗涌，一不小心就賠了夫人又折兵。從ChinaVenture披露的二季度數(shù)據(jù)來看，國內企業(yè)的海外并購仍然熱度不減，郎咸平和譚力文二位業(yè)內專家在接受本報記者采訪時均予以提醒：不能簡單以得失論輸贏，大膽假設更要小心求證。

　　 能源礦業(yè)并購最活躍

　　 在人民幣持續(xù)升值和美國次貸危機的催化下，海外并購此起彼伏。信息咨詢機構ChinaVenture統(tǒng)計，二季度共有出境并購案例15起，涉及并購金額45.13億美元，并購金額環(huán)比增加37.3%，澳大利亞被并購企業(yè)最多，占出境并購數(shù)量的33.3%。中鋼集團、中冶集團等多家能源及礦業(yè)企業(yè)參與出境并購，新能源領域中，風電龍頭金風科技出資4124萬歐元并購德國VENSYS能源股份公司，成就金風科技IPO之后第一筆并購交易。

　　 伴隨工業(yè)原材料和能源等價格持續(xù)上漲，國內企業(yè)越來越注重上游產業(yè)鏈的整合。另據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來共有海外并購50起。從地區(qū)來看數(shù)量最多的還是澳大利亞，被并購企業(yè)達13家。從行業(yè)上看，數(shù)量最多的是能源及礦業(yè)，被并購企業(yè)為24家。

　　 武漢大學經(jīng)濟與管理學院博士生導師譚力文教授表示：“近年以來的海外并購之中，資源類并購漸漸唱起主角。一些實力雄厚的企業(yè)即使暫時不缺礦，也從戰(zhàn)略的角度積極參與并購活動，為長遠發(fā)展奠定基礎。在資源類產品價格逐步走高的趨勢下，海外并購將持續(xù)增長。”

　　 至于眾多企業(yè)熱衷去澳大利亞“尋寶”，西南證券分析師蘭可指出了三方面原因：“一是澳大利亞礦產資源豐富，二是較北美等地而言，澳洲距離較近、海運成本較低，三是政治穩(wěn)定。”

　　 華泰證券分析高遠則認為：“能源企業(yè)出海尋礦的步子遲了點兒，而且很多都錯過了那一輪牛市?！睋?jù)他評估，前幾年找礦的成本更為低廉。

　　 一招不慎或代價高昂

　　 “不要看成功的并購案例多，其中失敗的也有不少，敗北的案例更值得反思。”經(jīng)濟學家郎咸平指出。

　　 中金嶺南收購澳大利亞先驅公司鎩羽而歸，華為放棄收購美國科技公司3Com，或許是今年以來宣告失敗的海外并購之中，最引人矚目的案例。

　　 在很多業(yè)內人士看來，首次出手海外并購的中金嶺南此次不應以勝敗論處?！霸趯κ諦umi公司持續(xù)抬價的情況下，如果中金嶺南繼續(xù)加價，競購成功了也不劃算。”蘭可指出。一直關注中金嶺南收購進展的蘭可認為，此次競購告吹主要是由于對手抬價，而政治文化層面、以及經(jīng)驗不足等原因在于其次。

　　 對于很多一試身手又經(jīng)驗匱乏的企業(yè)而言，競購失敗的代價是慘重的：不僅長期耗費掉人力、物力，還影響了自身發(fā)展規(guī)劃和企業(yè)美譽度，以及動輒千萬的咨詢費用。相比之下，中金嶺南或許是幸運的。根據(jù)中金嶺南與Bumi公司達成的協(xié)議，將其通過子公司Tango公司持有或控制的共計3825.76萬股的先驅公司股票，以每股2.85澳元一并售予Bumi公司。據(jù)蘭可估算，此次收益減去公司在競購過程中耗費的不菲投入，或略有盈余。當記者向中金嶺南證券事務代表劉渝華求證時，對方表示除已公告內容之外，一概不知。

　　 合同的簽署只是開始，此后的每一步都可能為成敗寫下注腳。海外并購急先鋒TCL集團成為后來者的前車之鑒———TCL集團與湯姆遜、阿爾卡特先后兩次以歡呼開始的海外并購，一度把公司帶進了巨虧的泥潭。

　　 “ 部分中國企業(yè)的海外并購表現(xiàn)得很不理性，資本玩家的色彩十足，既理想化又沒有承擔應有的責任”。譚力文分析：“一些沒有取得預期效果的案例流露出顯著的‘不了解’，既不了解當?shù)氐慕?jīng)濟、政策環(huán)境，也不了解并購到底能夠帶來多少投資收益。而國際資本環(huán)境的復雜性則決定了：一著不慎甚至會滿盤皆輸?！?br />
　　 政治壁壘不可小覷

　　 中國企業(yè)揮師海外，一路悲欣交集，政治壁壘更是高懸頭頂?shù)倪_克摩斯之劍。在遭遇美國政府重重障礙之后，華為聯(lián)手貝恩資本，出資22億美元收購美國科技公司3Com的交易計劃宣告敗北。據(jù)悉， 3Com公司生產電信和電腦設備，并向美國政府供應安全軟件。分析人士認為，3Com并購案受挫正是美國對中國收購敏感行業(yè)資產意圖的明確回絕。

　　 蘭可則指出，中鋼集團申請收購Murchison懸而未決也是受到了來自當?shù)卣淖枇Α?br />
　　 而中鋼集團在收購澳大利亞中西部公司過程中的步步為營，也反證了當?shù)卣畬θA企投資礦業(yè)的日益警覺。在與當?shù)孛襟w交流過程中，中鋼集團聘請了在澳大利亞擁有大量資源和操作經(jīng)驗的公關公司，無論是在采訪還是與股東接觸時都強調中鋼集團是按市場運作的商業(yè)企業(yè)，而回避尋找穩(wěn)定礦石來源。

　　 “政治因素是決定海外并購的首因，”譚力文指出：“我國企業(yè)逐鹿海外，首先要充分評估并購能帶來多大的利益或者損失，確定投資回報率。其次要對收購各環(huán)節(jié)的復雜性有充分的認識，遵循國際上相關法律法規(guī)和當?shù)厥袌鲆?guī)范。第三要結合本企業(yè)的特點和發(fā)展戰(zhàn)略，建立起詳細的數(shù)據(jù)庫，此外還要選擇一個對跨國兼并有豐富經(jīng)驗的合作伙伴?！?br />


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