主題：海外并購如火如荼專家警示篤行慎思


　　 看似風(fēng)光無限的海外并購實(shí)則激流暗涌，一不小心就賠了夫人又折兵。從ChinaVenture披露的二季度數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)企業(yè)的海外并購仍然熱度不減，郎咸平和譚力文二位業(yè)內(nèi)專家在接受本報(bào)記者采訪時(shí)均予以提醒：不能簡單以得失論輸贏，大膽假設(shè)更要小心求證。

　　 能源礦業(yè)并購最活躍

　　 在人民幣持續(xù)升值和美國次貸危機(jī)的催化下，海外并購此起彼伏。信息咨詢機(jī)構(gòu)ChinaVenture統(tǒng)計(jì)，二季度共有出境并購案例15起，涉及并購金額45.13億美元，并購金額環(huán)比增加37.3%，澳大利亞被并購企業(yè)最多，占出境并購數(shù)量的33.3%。中鋼集團(tuán)、中冶集團(tuán)等多家能源及礦業(yè)企業(yè)參與出境并購，新能源領(lǐng)域中，風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技出資4124萬歐元并購德國VENSYS能源股份公司，成就金風(fēng)科技IPO之后第一筆并購交易。

　　 伴隨工業(yè)原材料和能源等價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)企業(yè)越來越注重上游產(chǎn)業(yè)鏈的整合。另據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來共有海外并購50起。從地區(qū)來看數(shù)量最多的還是澳大利亞，被并購企業(yè)達(dá)13家。從行業(yè)上看，數(shù)量最多的是能源及礦業(yè)，被并購企業(yè)為24家。

　　 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士生導(dǎo)師譚力文教授表示：“近年以來的海外并購之中，資源類并購漸漸唱起主角。一些實(shí)力雄厚的企業(yè)即使暫時(shí)不缺礦，也從戰(zhàn)略的角度積極參與并購活動，為長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。在資源類產(chǎn)品價(jià)格逐步走高的趨勢下，海外并購將持續(xù)增長。”

　　 至于眾多企業(yè)熱衷去澳大利亞“尋寶”，西南證券分析師蘭可指出了三方面原因：“一是澳大利亞礦產(chǎn)資源豐富，二是較北美等地而言，澳洲距離較近、海運(yùn)成本較低，三是政治穩(wěn)定?！?br />
　　 華泰證券分析高遠(yuǎn)則認(rèn)為：“能源企業(yè)出海尋礦的步子遲了點(diǎn)兒，而且很多都錯過了那一輪牛市。”據(jù)他評估，前幾年找礦的成本更為低廉。

　　 一招不慎或代價(jià)高昂

　　 “不要看成功的并購案例多，其中失敗的也有不少，敗北的案例更值得反思?！苯?jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平指出。

　　 中金嶺南收購澳大利亞先驅(qū)公司鎩羽而歸，華為放棄收購美國科技公司3Com，或許是今年以來宣告失敗的海外并購之中，最引人矚目的案例。

　　 在很多業(yè)內(nèi)人士看來，首次出手海外并購的中金嶺南此次不應(yīng)以勝敗論處。“在對手Bumi公司持續(xù)抬價(jià)的情況下，如果中金嶺南繼續(xù)加價(jià)，競購成功了也不劃算。”蘭可指出。一直關(guān)注中金嶺南收購進(jìn)展的蘭可認(rèn)為，此次競購告吹主要是由于對手抬價(jià)，而政治文化層面、以及經(jīng)驗(yàn)不足等原因在于其次。

　　 對于很多一試身手又經(jīng)驗(yàn)匱乏的企業(yè)而言，競購失敗的代價(jià)是慘重的：不僅長期耗費(fèi)掉人力、物力，還影響了自身發(fā)展規(guī)劃和企業(yè)美譽(yù)度，以及動輒千萬的咨詢費(fèi)用。相比之下，中金嶺南或許是幸運(yùn)的。根據(jù)中金嶺南與Bumi公司達(dá)成的協(xié)議，將其通過子公司Tango公司持有或控制的共計(jì)3825.76萬股的先驅(qū)公司股票，以每股2.85澳元一并售予Bumi公司。據(jù)蘭可估算，此次收益減去公司在競購過程中耗費(fèi)的不菲投入，或略有盈余。當(dāng)記者向中金嶺南證券事務(wù)代表劉渝華求證時(shí)，對方表示除已公告內(nèi)容之外，一概不知。

　　 合同的簽署只是開始，此后的每一步都可能為成敗寫下注腳。海外并購急先鋒TCL集團(tuán)成為后來者的前車之鑒———TCL集團(tuán)與湯姆遜、阿爾卡特先后兩次以歡呼開始的海外并購，一度把公司帶進(jìn)了巨虧的泥潭。

　　 “ 部分中國企業(yè)的海外并購表現(xiàn)得很不理性，資本玩家的色彩十足，既理想化又沒有承擔(dān)應(yīng)有的責(zé)任”。譚力文分析：“一些沒有取得預(yù)期效果的案例流露出顯著的‘不了解’，既不了解當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)、政策環(huán)境，也不了解并購到底能夠帶來多少投資收益。而國際資本環(huán)境的復(fù)雜性則決定了：一著不慎甚至?xí)M盤皆輸?！?br />
　　 政治壁壘不可小覷

　　 中國企業(yè)揮師海外，一路悲欣交集，政治壁壘更是高懸頭頂?shù)倪_(dá)克摩斯之劍。在遭遇美國政府重重障礙之后，華為聯(lián)手貝恩資本，出資22億美元收購美國科技公司3Com的交易計(jì)劃宣告敗北。據(jù)悉， 3Com公司生產(chǎn)電信和電腦設(shè)備，并向美國政府供應(yīng)安全軟件。分析人士認(rèn)為，3Com并購案受挫正是美國對中國收購敏感行業(yè)資產(chǎn)意圖的明確回絕。

　　 蘭可則指出，中鋼集團(tuán)申請收購Murchison懸而未決也是受到了來自當(dāng)?shù)卣淖枇Α?br />
　　 而中鋼集團(tuán)在收購澳大利亞中西部公司過程中的步步為營，也反證了當(dāng)?shù)卣畬θA企投資礦業(yè)的日益警覺。在與當(dāng)?shù)孛襟w交流過程中，中鋼集團(tuán)聘請了在澳大利亞擁有大量資源和操作經(jīng)驗(yàn)的公關(guān)公司，無論是在采訪還是與股東接觸時(shí)都強(qiáng)調(diào)中鋼集團(tuán)是按市場運(yùn)作的商業(yè)企業(yè)，而回避尋找穩(wěn)定礦石來源。

　　 “政治因素是決定海外并購的首因，”譚力文指出：“我國企業(yè)逐鹿海外，首先要充分評估并購能帶來多大的利益或者損失，確定投資回報(bào)率。其次要對收購各環(huán)節(jié)的復(fù)雜性有充分的認(rèn)識，遵循國際上相關(guān)法律法規(guī)和當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)范。第三要結(jié)合本企業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)展戰(zhàn)略，建立起詳細(xì)的數(shù)據(jù)庫，此外還要選擇一個對跨國兼并有豐富經(jīng)驗(yàn)的合作伙伴。”



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