主題：宋都股份:業(yè)績增長符合預(yù)期


民族證券2012-10-31 11:00
2012年前三季度業(yè)績概述:公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.73億元,同比增長60.8%;營業(yè)利潤5.56億元,同比增長304.92%;歸屬母公司所有者凈利潤3.04億元,同比增長205.41%;基本每股收益0.2830元/股。
高毛利項(xiàng)目集中結(jié)轉(zhuǎn)。公司于2011年完成重組轉(zhuǎn)變成杭州區(qū)域中型開發(fā)商,目前項(xiàng)目主要布局于浙江杭州、桐廬、南京、合肥等泛長三角城市,剩余可售建筑面積為136萬平米,另外擬建土地儲(chǔ)備為40萬平米。前三季度公司營業(yè)收入及凈利潤皆實(shí)現(xiàn)較大幅度增長的原因在于公司最高端的項(xiàng)目陽光國際二期集中于4月份交付,該項(xiàng)目銷售均價(jià)為27000元/平米,而樓面成本僅為1200元/平米,拉動(dòng)公司前三季度綜合毛利率同比提升16.7個(gè)百分點(diǎn)至41.7%。另外由于結(jié)算項(xiàng)目毛利較高,本期公司土地增值稅達(dá)3.96億元,同比增長152%。
預(yù)計(jì)全年銷售實(shí)現(xiàn)較大增長。公司今年主要在售的項(xiàng)目包括東郡國際、晨光國際、印象西湖及美域二期,從公司的現(xiàn)金流量表來看,公司上半年共實(shí)現(xiàn)銷售商品及提供勞務(wù)收到現(xiàn)金11.65億元,同比基本持平,但由于今年晨光國際及東郡國際等項(xiàng)目推盤量將于9、10月份繼續(xù)加大,可售量預(yù)計(jì)比去年同期有較大幅度提升,公司今年銷售目標(biāo)位45億元,是去年實(shí)際銷售金額的2倍。
無償債壓力,負(fù)債率上升。截至2012年9月末公司賬面現(xiàn)金為10.88億元,較年初增長23.67%,主要因?yàn)闁|郡國際銷售回款增加,為短期借款+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債的2.30倍,短期無償債壓力。預(yù)收賬款為18.22億元,較年初下降23.49%,扣除預(yù)收賬款后的真實(shí)負(fù)債率為53.56%,較年初上升3.97個(gè)百分點(diǎn),但較年中有所下降。
多元化之路正逐步展開。在繼續(xù)鞏固公司自己地產(chǎn)主業(yè)的同時(shí),公司也啟動(dòng)了多元化發(fā)展戰(zhàn)略:1、代建業(yè)務(wù)。公司參與了杭州蕭山前進(jìn)代建工程,總規(guī)模60萬平米,公司中標(biāo)一期22萬平米,代建費(fèi)用約為1900萬元;2、光伏產(chǎn)業(yè)。公司于5月份以增資形式投資控股了北京應(yīng)天陽光太陽能技術(shù)有限公司51%的股權(quán),擬于河北豐寧投資建設(shè)太陽能發(fā)電廠,預(yù)計(jì)投資規(guī)模5億左右,一期發(fā)電量20MW。盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2012-2013年可分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.38元和0.43元,按最近收盤價(jià)5.17元計(jì)算,對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為14倍和12倍,公司作為杭州老牌房企,在上市之后地產(chǎn)業(yè)務(wù)開始顯著提速,但目前總體規(guī)模較小,且多元化業(yè)務(wù)發(fā)展存在較大不確定性,暫給予公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和房地產(chǎn)調(diào)控政策風(fēng)險(xiǎn);項(xiàng)目銷售和開發(fā)進(jìn)度可能不達(dá)預(yù)期;光伏產(chǎn)業(yè)存在較大不確定性


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。