主題：中國國貿(mào)3季度業(yè)績維持穩(wěn)定


中金公司2012-10-31 09:4
2012年1-3季度業(yè)績每股0.29元,符合預(yù)期中國國貿(mào)1-3季度實現(xiàn)收入14.6億元,同比增長22.0%;實現(xiàn)凈利潤2.9億元,同比增長133.9%,合每股收益0.29元。公司預(yù)計全年凈利潤將同比增長50%以上。
·3季度收入、凈利潤環(huán)比持平:公司3季度單季度實現(xiàn)收入4.99億元,與2季度水平持平;單季度毛利率為40.7%,基本維持在過去四個季度的平均水平。公司3季度實現(xiàn)凈利潤9362萬元,合每股收益0.09元,基本與上半年單季度平均水平持平。
單季度費用依然維持穩(wěn)定:公司3季度銷售費用1277萬元,當(dāng)季管理費用為1636萬元,財務(wù)費用為5492萬元(主要是三期的工程貸款利息支出),均與上半年單季度水平持平。
發(fā)展趨勢國貿(mào)三期B階段目前在做場地平整工作,總投資額與A階段相當(dāng)(我們估計總投資將在50~60億元),單位造價預(yù)計在2萬元/平米左右,3~4年完成,主力建設(shè)期將在2013年下半年~2015年,意味著公司未來依然面臨較大資金壓力,業(yè)績的快速爬坡將在2013年基本結(jié)束。
估值與建議公司3季度業(yè)績符合預(yù)期,我們維持2012/2013年盈利預(yù)測每股0.39及每股0.48元不變。公司股價對應(yīng)2012/13年市盈率分別為26.6、21.5倍,對2013年凈資產(chǎn)值有34%的折讓,公司進入三期A標(biāo)段收獲期,資源價值相對較高,但分紅回報相對少,我們依然維持“審慎推薦”評級。
風(fēng)險政策風(fēng)險,宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險。

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