主題：中國(guó)國(guó)貿(mào)3季度業(yè)績(jī)維持穩(wěn)定


中金公司2012-10-31 09:4
2012年1-3季度業(yè)績(jī)每股0.29元,符合預(yù)期中國(guó)國(guó)貿(mào)1-3季度實(shí)現(xiàn)收入14.6億元,同比增長(zhǎng)22.0%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.9億元,同比增長(zhǎng)133.9%,合每股收益0.29元。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)50%以上。
·3季度收入、凈利潤(rùn)環(huán)比持平:公司3季度單季度實(shí)現(xiàn)收入4.99億元,與2季度水平持平;單季度毛利率為40.7%,基本維持在過(guò)去四個(gè)季度的平均水平。公司3季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9362萬(wàn)元,合每股收益0.09元,基本與上半年單季度平均水平持平。
單季度費(fèi)用依然維持穩(wěn)定:公司3季度銷售費(fèi)用1277萬(wàn)元,當(dāng)季管理費(fèi)用為1636萬(wàn)元,財(cái)務(wù)費(fèi)用為5492萬(wàn)元(主要是三期的工程貸款利息支出),均與上半年單季度水平持平。
發(fā)展趨勢(shì)國(guó)貿(mào)三期B階段目前在做場(chǎng)地平整工作,總投資額與A階段相當(dāng)(我們估計(jì)總投資將在50~60億元),單位造價(jià)預(yù)計(jì)在2萬(wàn)元/平米左右,3~4年完成,主力建設(shè)期將在2013年下半年~2015年,意味著公司未來(lái)依然面臨較大資金壓力,業(yè)績(jī)的快速爬坡將在2013年基本結(jié)束。
估值與建議公司3季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期,我們維持2012/2013年盈利預(yù)測(cè)每股0.39及每股0.48元不變。公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2012/13年市盈率分別為26.6、21.5倍,對(duì)2013年凈資產(chǎn)值有34%的折讓,公司進(jìn)入三期A標(biāo)段收獲期,資源價(jià)值相對(duì)較高,但分紅回報(bào)相對(duì)少,我們依然維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn),宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

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