主題：中國(guó)國(guó)貿(mào)：受益奧運(yùn)有限09年后收入增長(zhǎng)加快

●公司地處北京CBD核心區(qū)，主營(yíng)業(yè)務(wù)全部來(lái)自于物業(yè)租賃收入，物業(yè)類型主要包括寫字樓、公寓、展廳和商城。國(guó)貿(mào)公寓奧運(yùn)期間租金約是平時(shí)的4倍左右，但展廳受到奧運(yùn)期間不允許舉辦大型集會(huì)的影響約有兩個(gè)月左右的空置期，因此總體來(lái)看，公司今年收入仍將保持一個(gè)比較平穩(wěn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
●受奧運(yùn)期間要求停工，單雙號(hào)限行且白天不允許大貨車駛進(jìn)六環(huán)規(guī)定的影響，原本預(yù)計(jì)今年6月交付使用
的國(guó)貿(mào)三期商城和宴會(huì)廳部分很可能要到09年才能貢獻(xiàn)收益。加上原計(jì)劃09年6月竣工交付的國(guó)貿(mào)三期剩余部分，公司09年以后的租賃收入可能會(huì)大幅提高。
●由于股本攤薄效應(yīng)和目前低廉的土地租金等原因，公司短期內(nèi)沒(méi)有將大股東手中資產(chǎn)上市的計(jì)劃。
●根據(jù)對(duì)公司不同物業(yè)類型的經(jīng)營(yíng)分析，我們預(yù)計(jì)公司08年將實(shí)現(xiàn)9.5億元的營(yíng)業(yè)收入，奧運(yùn)對(duì)于公司的影響綜合起來(lái)看并不大。由于國(guó)貿(mào)三期很可能將于09年才能陸續(xù)交付使用，因此我們認(rèn)為公司今年業(yè)績(jī)?nèi)匀槐容^平穩(wěn)，09年以后的業(yè)績(jī)將具有較高的成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)公司08、09年的每股收益將分別為0.34元和0.44元，給予“中性”評(píng)級(jí)。




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